汇添富多元收益债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2015年一季度 GDP 增长 7%;工业增加值 6.4%,较 14年全年 8.3%出现大滑坡,工业增加值的明显下降表明一季度实体企业的经营情况不佳,仍然需要有针对性的扶持政策;一季度央行货币政策保持了的宽松的总基调,具体操作上尺度可能还要大一些,即便如此,一季度投资、消费、进出口数据全面走低,整体而言,一季度GDP勉强达标,但分项数据的疲弱,预示着二季度不宜太乐观。
一季度债券市场以宽幅震荡为主,利率债收益率的绝对水平不高,在全社会风险偏好提高的情况下,配置盘和交易盘都难有大的动力;作为去年一系列信用收缩政策的滞后影响,信用风险汇添富多元收益债券 2015年第 1季度报告第 8页 共13页事件明显增多,三月份财政部推出的一万亿债券置换,对债市形成一定的冲击;总体而言,尽管有大量的新股发行,但市场资金充沛,一季度回购利率不高。
受益于良好的政策预期和引导,股市出现强劲上涨,尤其是两会尾声,李克强总理和周小川行长的表述更加坚定了市场做多的信心, “互联网+”也提供了非常好的投资方向;一季度创业板指数大涨 59%,主板的涨幅仅在 15%左右。可转债一月中旬出现了大级别的调整,后续受制于过高的估值和题材的缺乏,表现不佳,一季度中标可转债指数反而下跌 0.28%。
本组合一季度有较大的申购,信用债比例逐步下降,通过中等久期的优质城投债和一年内的短融,可转债在1月份略回吐浮盈后大幅减仓,此后一直保持极低的仓位。考虑到股市的牛市基调已经明确,本组合一季度股票配置比例一直在 15%之上,个股相对分散,收到了良好的效果。
本基金本期内净值上涨 5.87%,股票的贡献占比最高,本期内我们平稳地应对了规模的变动,股票高仓位而可转债低仓位,组合业绩提高较多。
报告期内基金的业绩表现
一季度,本基金 A 级净值增长率为 5.87%,比同期业绩比较基准收益率高 4.54个百分点;
本基金 C 级净值增长率为 5.66%,比同期业绩比较基准收益率高 4.33个百分点。管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度,我们认为货币政策仍会实质性地宽松,引导无风险利率继续下行,企业信贷利率有望从当前的 6.8%上下继续下滑,但是经济内生动力不足。在信用风险事件高发的情况下,景气度下降行业的部分产业债存在压力,城投债的配置价值也不算高,总体上我们认为二季度债市将继续休整,短久期有助于净值稳定并有较好的流动性便利。
在股市大涨之后,财富效应显现,新增开户数还在创新高,我们认为当前是居民全面转向金融资产配置,存款搬家还会继续,本轮牛市的中点刚过,后续仍可相对乐观。可转债将回归平淡,仅有少量的个券选择机会。
本基金将努力在相对较低风险的前提下,做好大类资产配置,从中期把握转换时机,精选投资品种,保持组合灵活性。合理地承担有价值的风险,力争为持有创造持续稳定优良的投资业绩