汇添富多元收益债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2015年二季度宏观经济增速趋弱,实体企业景气度偏低,工业增加值还未止跌,受多方面因素影响外贸不振,消费增速略低于近年同期,尽管中央推出了一些大型基础建设项目,但地方投资受限于资金因素,房地产投资滞后于销量的回暖,预计二季度固定资产投资也有小幅的下滑;本季度内,央行保持了宽松的货币政策,多次降准降息,但银行担忧信用而企业扩产意愿不足,导致资金并未有效注入实体经济。整体上看,市场对于宏观数据的疲弱已经提前消化,创业创新和国企改革的继续推进,有助于经济形势后续企稳回升。
二季度债券市场先扬后抑,4月份受益于政策,收益率大幅下降,5月收益率继续缓降,6月份略有上扬。政策面支持、资金面宽松是债市走牛的基础。二季度内,地方政府债务置换较为顺利,好于此前市场的预期;央行保持宽松的货币政策,银行间回购利率下行,而今年打新基金在交易所大量提供短期逆回购也使得交易所融资成本成为历年的最低水平。二季度信用风险事件较为突出,对后续信用债市场形成一定的制约。
二季度股票市场必然成为中国资本市场一段值得时时回顾的历史,在国内政策环境显著提升、改革方向坚定措施有力的良好氛围中,资本市场受到各方前所未有的关注,形成了改革牛的共识;同时货币政策宽松,短端资金充沛,确实存在一定程度的资金脱实向虚,但其中也有存款利率走低、利率市场化大步推进之后,居民配置从银行大量转向股市的情况,资金牛也有深刻的内因;当然,国内的股市投资者从未像当前这样借道融资融券、场外配资、分级产品、指数期货等方式,获取杠杆运作的收益,杠杆牛使得行情加速快,估值迅速上升,风险开始累积,6月中下旬,股市进入迅猛的调整。可转债本季度初本身已是高估值,跟随股市屡屡开创奇迹,后期下跌中自然杀伤力更强,从整体看,可转债波动加大,配置价值有限。
本组合二季度规模略有增长,期间适度增加了信用债的配置,基本清仓可转债,股票仓位前期基本接近上限,6月中旬减至15%左右,但下旬未有效减仓,前期收益回吐较多,需要认真总结教训。
本基金本期内净值上涨4.8%,股票贡献占比最高。
报告期内基金的业绩表现
二季度,本基金A级净值增长率为4.79%,比同期业绩比较基准收益率高2.54个百分点;本基金C级净值增长率为4.75%,比同期业绩比较基准收益率高2.50个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
6月中旬开始的急速下跌在政府部门的积极介入下,流动性得以恢复,反弹预期升温,下跌对于金融体系的潜在冲击得到控制,后续的反弹可期,但随后仍需整固,个股分化,机构或将获得更大的话语权。展望宏观经济,之前国内制约经济的一些因素终会过去,而宽松货币政策仍会延续,我们认为存在三季度末经济企稳的可能性。
本轮股市剧烈震荡之中,各类资产的风险收益对比出现变化,我们对债市的平稳向好较为明确,股市反弹之后,修养生息的时间可能在3、5个月,市场投资风格可能需要更加灵活,个股精选模式的边际效率会再度提高;可转债仍处于高估值状态,需要适度谨慎。
本基金将努力在相对较低风险的前提下,做好大类资产配置,从中期把握转换时机,精选投资品种,保持组合灵活性。合理地承担有价值的风险,力争为持有创造持续稳定优良的投资业绩。