报告期内基金投资策略和运作分析
一季度,宏观经济初现止跌企稳迹象,其中 1月份信贷大幅超预期、房地产政策明显放松、积极推进供给侧改革等措施提振了信心,而两会前后多次突出稳增长目标,进一步消除对宏观经济的担忧。尽管工业增加值、进出口、固定资产投资、消费等并未明显好转,但局部产能利用率的提升、原材料涨价现象的出现说明实体企业补库存的力度较大,再叠加季度初天气原因和猪鸡等存栏量处于历史低位等造成的食品涨价,2、3月 CPI 均达到 2.3%,PPI 跌幅则逐月收窄;与物价指数相参照的还有 PMI,3月份 PMI 升至 50.2%,重回扩张区间,表明经济有所好转。一季度货币政策总体仍偏宽松,在一季度全球金融震荡之后,上海 G20峰会显然取得了高度的一致,各国政策的协同度提升,人民币贬值压力减缓,日欧继续宽松;而国内财政政策今年可能有实质性的信号,赤字率上调,增发专项建设债券,减税,这些措施有助于经济的继续好转。
央行货币政策虽然仍保持宽松的基调,但通过利率走廊的引导、公开市场的精准操作、季度末 MPA 考核等推行宏观审慎的调控,放松的内涵已经有了较为明显的变化;一季度债市供求结构仍不均衡,银行理财资金的刚性配置需求仍然强劲,是一季度债市该调不调的主要因素;进入 16年,信用违约事件此起彼伏,显著增加,且一再颠覆过去刚兑环境下的种种信条,即便如此,信用利差仍处于历史最低水平。一季度债券收益率总体小幅波动,中债总财富指数上涨 1.1%。
一季度全球金融市场震荡不已,各主要股指均大幅下跌,国内主要指数跌幅均在 15-20%之间,中证转债指数也下跌 8.1%。两会后市场风险偏好有所恢复,但仍表现为存量资金博弈,缺乏持续热点,更应视为反弹。其中农业因基本面支撑,表现相对较好,而高波动的 TMT、传媒、机械等跌幅超过 20%。
本组合一季度规模有所增长,通过积极的仓位调整,权益部分补回大部分损失;一季度对纯债部分观点逐步转为谨慎,增持以短久期品种为主,净值贡献不大,可转债仓位较低,整个一季度净值零增长。
报告期内基金的业绩表现
一季度,本基金 A 级净值增长率为 0.00%,比同期业绩比较基准收益率高 1.10个百分点;本基金 C 级净值增长率为-0.08%,比同期业绩比较基准收益率高 1.02个百分点。
粤公网安备