报告期内基金投资策略和运作分析
二季度,国内经济形势仍存压力,在前期货币供应显著扩张,社会融资余额较快增长的同时,经济增长的效率令人担心,企业盈利增速进一步下滑,去产能趋势下信用风险加剧,固定资产投资主要还是依靠政府部门;5月初权威人士讲话之后,逐步形成共识,央行货币政策回归稳健,公开市场的操作相对中性化,汇率方面压力暂时缓解;进入 6月之后,经济继续疲弱,而 A 股能否加入 MSCI、美联储议息会议和英国脱欧公投等重大事件陆续揭晓,事前各方预期这些冲击将使得市场风险偏好下降,而最终英国公投意外地决定脱欧,全球资本市场经过短期震荡之后,普遍预期各国央行将继续推行量化宽松政策,结果是短期内形成了大宗商品、贵金属、债券和股市齐涨的局面。
4月份债市受困于信用风险频发,本已启动一波调整,但在权威人士讲话之后,很快回到中线牛市的格局上来,并在部分机构刚性配置的压力下,一级市场屡屡跌破下限,投标倍数和中标利率均超出预期。6月下半月在季末资金面担忧缓解之后,收益率加速下行。二季度中债总财富 指数收涨 0.24%,4月份的跌幅全部涨回来。
国内 A 股市场二季度以横盘整理为主,缺乏场外新资金的进入,各主题板块的持续时间总体上都不算长,但也总是能有板块站出来,存量资金博弈的特点非常鲜明;从指数表现看,上证指数下跌 2.5%,中小板和创业板大体持平;可转债继续挤压估值,中证转债下跌 4.5%。
本组合二季度净值增长 1.6%,规模略有下降,收益主要来自于权益的波动操作,对仓位进行了有效的短期调整,同时个股有一定超额收益;二季度初偏低的久期在 4月份损失较小,后续债市稳定后略有加仓;可转债没有大的操作。
报告期内基金的业绩表现
二季度,本基金 A 级净值增长率为 1.64%,比同期业绩比较基准收益率高 2.30个百分点;本基金 C 级净值增长率为 1.50%,比同期业绩比较基准收益率高 2.16个百分点。
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