报告期内基金投资策略和运作分析
2018年一季度，固定资产投资增速和房地产投资增速稳中向好，工业企业利润增速较前期小幅回落，但仍处于较高区间；海外经济体景气度维持在高位，外需改善明显；CPI同比增速超预期，虽然存在低基数和春节错位的因素，但主要原因是食品和服务价格明显上涨；PPI小幅持续回落，环比由正转负；货币政策在“稳健中性”的基础上加入“松紧适度”，一季度资金边际放松，春节前后流动性相对宽裕，监管政策暂时处于空窗期。 利率债市场上，收益率下行，短端下行约40bp，长端的10年期国债下行16bp至3.74%，10年期国开债下行23bp至4.64%，期限利差略微走阔，重回历史中位数附近。信用债市场上，各评级短久期债券下行约30bp；长久期债券也下行约30bp。信用利差维持在历史低位。 基金运作方面，债券市场经过去年四季度的调整后，季度初长债收益率表现出一定的吸引力，但是考虑到金融供给收缩带来的影响可能还没有完全显现，国内外经济基本面可能还处在向好的过程中，国内外货币政策和通胀的未来变化还会带来不确定因素，本基金就没有选择拉长债券久期和增加杠杆，而是继续维持短久期吃票息策略。在一季度长期债券收益率下行的市场情况下，该策略没有享受到长期债券的价差收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年3月31日，本基金A类份额净值为1.398元，本报告期份额净值增长率为1.16%，同期比较基准的增长率为1.13%；本基金C类份额净值为1.370元，本报告期份额净值增长率为1.03%，同期比较基准的增长率为1.13%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，国内宏观经济仍具备较强韧性，减税政策将激发企业生产积极性，助力经济结构转型；专项债和国债将在二季度大规模发行，以基建托底经济同时大幅增加债券供给；海外经济体持续复苏，贸易战疑云犹在，但难以产生实质性影响。通胀方面，随着原油价格走高和其它非食品项继续上行，通胀压力有所增加，在基本面支持下，金融去杠杆和防风险仍将是全年的政策主基调，货币政策仍维持偏紧态势。政策层面看，资管新规落地叠加委外赎回、银行资产回表带来实质性冲击，收益率继续下行空间有限。由于扰动债券市场的因素均为中长期因素，债市仍有一段较长磨顶时期，我们需耐心等待明确的收益率下行拐点。 债券投资方面，考虑到短端信用债估值更具吸引力，有相对稳定的套息空间，本基金将着力配置具备内在价值的短久期信用债，以票息策略为主。重点关注省国资委百分之百控股、负债率相对适中、有一定竞争力的国有企业与行业龙头企业发行的债券。同时，如果未来金融供给收缩、经济基本面向好、通胀抬升和货币政策正常化等因素继续发挥作用，长久期利率债的收益率出现阶段性冲高的机会，本基金将逢高参与长久期利率债，合理控制杠杆，在充分保证组合流动性的同时提高收益。
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