报告期内基金投资策略和运作分析
2020年以来，新冠疫情对国内经济造成巨大冲击。其中，一季度受影响最大，工业企业均处于停工、半停工状态，服务业近乎完全停滞，同时政策对冲力度较大。具体看，地产投资因复工延迟而大幅下滑，部分地区售楼活动暂停，致使商品房销售增速也显著回落。工业制造业生产在疫情冲击下受到产业链断裂、资金流紧张、企业产能利用率降低等多方面影响，制造业投资增速严重承压。基建投资在一季度也明显放缓脚步，但偏公共事业类的投资增速对整体拖累有限。对外贸易方面，由于海外疫情持续恶化，美欧等主要经济体景气度加速回落、当前已跌至2012年以来较低水平。对美出口跌幅继续扩大，外需疲弱压制出口表现。通胀方面，CPI在一月份创出新高后逐渐进入下行通道，油价大幅下跌将促使CPI和PPI面临输入性通缩压力。因此，货币政策中性偏宽松，一季度央行降低存款准备金利率0.5%，同时两度下调7天逆回购利率合计30bp，银行间市场维持流动性宽裕。
债券市场方面，一季度各类债券资产收益率均大幅下行，且主要分为两个阶段：第一阶段是春节后复工首日，在疫情恐慌作用下，10年期国债下行17bp，随后在国内各类政策对冲下收益率有所反弹；第二阶段系美国疫情扩散导致的美股暴跌期间，我国10年期国债从短期高点下行最多37bp。与此同时，央行两度下调逆回购利率，导致银行间市场资金面持续宽松，短久期债券表现更佳。具体看：利率债短端下行约70bp，长端的10年期国债收益率下行55bp至2.59%，10年期国开债下行64bp至2.95%，估值位于历史最低水平附近；信用债方面，短久期中高评级信用债收益率下行幅度超过低评级信用品，约70bp左右，而各评级长久期信用债下行约40bp左右。
债券投资方面，由于经济回落已然时间较长、幅度较深，同时考虑到宏观政策从各方面全力对冲疫情造成的负面冲击，加之长期债券的估值处于历史最低水平，已体现投资者对国内外经济大幅下滑的预期，未来市场波动性可能变大，因此本基金还是以持有短期限企业债获取利息收益为主。目前资金成本处于历史低位，同时部分中等评级信用债被错杀，短端中等评级信用债估值和安全性更具吸引力，有相对稳定的套息空间。重点持有国资委百分之百控股、负债率相对适中、有一定竞争力的资源类国企与财务状况稳健的城投平台发行的债券。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年3月31日，本基金A类份额净值为1.2110元，本报告期份额净值增长率为1.00%，同期比较基准的增长率为1.85%；本基金C类份额净值为1.1811元，本报告期份额净值增长率为0.95%，同期比较基准的增长率为1.85%;本基金B类份额净值为1.0017元，本报告期份额净值增长率为0.17%，同期比较基准的增长率为0.24%。
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