报告期内基金投资策略和运作分析
2020年二季度国内经济在复工复产的作用下触底回升，疫情后需求的集中释放使得国内经济修复进展略超市场预期。地产投资持续走强，在地产销售政策未松动的背景下，销量连续大幅上行，表明地产内生需求韧性强劲；工业企业受成本端贡献影响，单月利润同比增速已由负转正，超乎疫情前水平；基建投资持续发力，主要缘于积极的财政政策带动相关融资放量，前5月地方专项债发行额已接近去年全年水平。贸易差额持续改善，国内复产进程领先对海外产能有所替代，出口增速明显好于市场预期。通胀方面，CPI在一月份创出新高后逐渐进入下行通道，但是PPI相关高频数据显示，未来PPI跌幅将持续收窄。因此，货币政策在中性偏宽松的背景下开始强调总量适度，防止资金空转套利，银行间市场资金价格也出现边际回升迹象。
债券市场方面，二季度各类债券资产收益率持续性回调，主要系货币政策出现边际收紧迹象。其中，隔夜资金价格从一季度1%左右回升至1.5%附近，带动利率债短端上行34-49bp；利率债长端方面，受经济持续性回暖和专项债放量发行影响，10年期国债收益率上行23bp至2.82%，10年期国开债收益率上行15bp至3.10%，但估值仍处于历史较低水平；信用债方面，各期限、评级信用品收益率上行幅度均在30-45bp的范围内。
债券投资方面，由于经济回落已然时间较长、幅度较深，同时考虑到宏观政策从各方面全力对冲疫情造成的负面冲击，加之长期债券的估值处于历史较低水平，已体现投资者对国内外经济大幅下滑的预期，未来市场波动性可能变大，因此本基金还是以持有短期限企业债获取利息收益为主。目前资金成本处于历史低位，同时部分中等评级信用债被错杀，短端中等评级信用债估值和安全性更具吸引力，有相对稳定的套息空间。重点持有国资委百分之百控股、负债率相对适中、有一定竞争力的资源类国企与财务状况稳健的城投平台发行的债券。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年6月30日，本基金A类份额净值为1.2183元，本报告期份额净值增长率为0.60%，同期比较基准的增长率为-1.04%；本基金C类份额净值为1.1870元，本报告期份额净值增长率为0.50%，同期比较基准的增长率为1.85%;本基金B类份额净值为1.0072元，本报告期份额净值增长率为0.55%，同期比较基准的增长率为-1.04%。
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