报告期内基金投资策略和运作分析
2020年四季度国内经济增长进一步恢复，供需改善相互促进，复苏保持较快速度。生产端，供需两旺支撑企业利润修复，工业增加值同比增速迭创新高，其中公共事业产出增长改善明显，采矿业同比增速略微回落。投资方面，固定资产投资结构改善，民间投资增速转正，显示经济内在动能强劲。具体分项看，房地产企业到位资金累计同比增速持续上行，对地产投资形成重要支撑，但土拍市场略有降温、土地购置面积增速降幅有所扩大；基建投资维持高位但边际放缓，资金效应开始退却；企业盈利、出口和地产投资均带动制造业投资快速修复。对外贸易方面，出口超预期强势，带动贸易顺差创历史新高。通胀方面，CPI在猪肉价格和去年高基数影响下超预期回落，PPI虽仍处于通缩区间，但触底回升后反弹势头强劲，表明在国内外需求回暖的背景下，工业品价格上行。货币政策维持稳定，强调政策的连续性、稳定性和可持续性，银行间流动性宽裕，信用事件引发流动性分层。
债券市场方面，受违约事件影响，信用债市场大幅波动，利率债、高等级信用债同中低等级信用债走势出现背离。具体看，四季度利率债收益率先升后降，短端下行约20bp，长端10年期国债收益率持平于3.14%，10年期国开债收益率下行18bp至3.53%，估值处于历史偏低水平；信用债方面，AAA评级信用债整体下行10bp左右，而中低等级信用债收益率短端大幅上行10-40bp，长端小幅上行5bp。
债券投资方面，信用债相对价值较好。一方面，下半年以来经济数据大幅改善，复工复产推动风险偏好抬升，通胀担忧隐现；另一方面，长久期债券估值仍处于历史偏低水平，已体现投资者对国内外经济中枢趋降的预期，未来市场波动性可能变大。当前，资金成本尚处于历史低位，大量中等评级信用债被错杀，短端中等评级信用债估值和安全性更具吸引力，仍存在相对稳定的套息空间。有鉴于此，本基金仍以持有短久期企业债、获取票息为主；重点持有国资委百分之百控股、负债率相对适中、有一定竞争力的资源类国企，以及负债情况与当地财政实力相当的城投平台发行的债券。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年12月31日，本基金A类份额净值为1.2339元，本报告期份额净值增长率为0.62%，同期比较基准的增长率为0.64%；本基金C类份额净值为1.1997元，本报告期份额净值增长率为0.50%，同期比较基准的增长率为0.64%;本基金B类份额净值为1.0190元，本报告期份额净值增长率为0.56%，同期比较基准的增长率为0.64%。
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