报告期内基金投资策略和运作分析
2021年一季度国内经济持续修复。生产端，工业生产热度持续上行，供给格局与出口超高速相互印证。需求端，回升仍然缓慢，其中房地产投资保持强劲，但制造业投资恢复相对迟滞，基建投资不及预期，“就地过年”影响下的消费增速略低于预期。对外贸易方面，海外经济逐步好转带动出口保持强势，远超市场预期。通胀方面，CPI持续受高基数扰动而显著回落，PPI已脱离通缩区间，触底回升后反弹势头强劲，表明在国内外需求回暖的背景下，工业品价格上行。货币政策整体中性偏宽松，银行间流动性宽裕。
债券市场方面，伴随着经济的快速修复，收益率小幅上行，后期市场预期趋于一致，导致长端利率对利空免疫程度加大。由于资金价格保持在低位，信用债套息空间稳定，一季度信用债更受追捧。具体看，利率债短端上行约10bp，长端10年期国债收益率上行4bp至3.18%，10年期国开债收益率上行3bp至3.56%，估值处于历史偏低水平；信用债方面，各期限、等级信用债收益率全线下行，中低等级信用债收益率下行更明显，短端下行更快，曲线趋于陡峭。
本基金追求周度连续正回报，当前以短期信用票息策略打底，通过杠杆和债券精选增厚收益，积极捕捉波段交易机会。债券投资方面，信用债相对价值更优，资金成本尚处于历史低位，套息空间稳定。有鉴于此，一季度我们滚动配置短端中等级信用债，重点持有负债情况与当地财政实力匹配的城投平台债和具备一定竞争力的国企债，同时拉长组合久期，继续探索杠杆和证券精选增厚收益的方式，从而降低信用风险敞口，多元化收益来源，打造更好的风险收益特征。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年3月31日，本基金A类份额净值为1.2437元，本报告期份额净值增长率为0.79%，同期比较基准的增长率为0.20%；本基金C类份额净值为1.2081元，本报告期份额净值增长率为0.70%，同期比较基准的增长率为0.20%;本基金B类份额净值为1.0266元，本报告期份额净值增长率为0.75%，同期比较基准的增长率为0.20%。
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