报告期内基金投资策略和运作分析
2021年四季度国内经济出口强，内需弱。受海外经济复苏以及供应链瓶颈引发的订单转移，四季度出口保持在20%以上的同比增长，并带动制造业投资保持较高增速，但国内由于信用收缩的原因内需始终不振。虽然在年末政府债券集中发行和去年低基数的影响下，社融同比增速小幅回升至10.29%，但是地产风险带来的悲观预期让经济主体需求难以提振。四季度企业和居民中长期贷款均出现同比负增长，在投资端则体现为房地产投资、商品房销售和基建投资的负增长。消费受疫情的扰动和压制始终维持在4%左右。由于内需萎靡，以CPI为代表的消费品通胀持续低迷，12月CPI同比1.5%，短期难以上升到很高的位置。以PPI为代表的工业品主要是运动式减碳引发的供给侧矛盾，四季度煤炭价格上涨就是集中体现。随着政策纠偏，煤炭价格已经回落，PPI也随之进入下行通道。
债券市场方面，10月受宽信用预期影响，收益率一度小幅上行；11月以来在经济下行压力逐渐积累、疫情反复扰动的影响下，市场普遍预期政策进一步宽松，债券收益率快速下行，中等久期利率债和具有票息优势的银行二级资本债表现最佳。具体看，利率债短端下行约8-9bp，长端10年期国债收益率下行10bp至2.78%，10年期国开债收益率下行11bp至3.08%，估值处于历史15%分位数以下；信用债方面，各期限、等级信用债收益率全线下行，中期高等级信用债表现佳。
本基金追求周度连续正回报，当前以短期信用票息策略打底，通过杠杆和债券精选增厚收益，积极捕捉波段交易机会。债券投资方面，由于资金成本尚处于历史低位，套息空间稳定，信用债仍有一定价值。有鉴于此，四季度我们滚动配置短端中高等级信用债，重点配置了信贷环境改善区域的城投债和基本面良好的产业债，继续探索杠杆和证券精选增厚收益的方式，从而降低信用风险敞口，多元化收益来源，打造更好的风险收益特征。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年12月31日，本基金A类份额净值为1.0983元，本报告期份额净值增长率为0.43%，同期比较基准的增长率为0.60%；本基金C类份额净值为1.0956元，本报告期份额净值增长率为0.33%，同期比较基准的增长率为0.60%;本基金B类份额净值为1.0034元，本报告期份额净值增长率为0.39%，同期比较基准的增长率为0.60%。
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