报告期内基金的投资策略和运作分析
二季度以来,随着各项增长数据的陆续公布,经济下行压力逐步显现,市场预期未来资金的回报率将逐步降低,货币信贷政策将趋于宽松,对债券资产的配置需求相应增加。货币政策方面,随着同业、非标等业务的规范性文件的出台,加上经济面临下行压力,央行已没有必要继续收紧资金供给,陆续采取公开市场净投放、定向降准、再贷款等措施,货币市场资金状况出现了持续宽松。二季度债券市场收益率整体波动下行,回落幅度较一季度明显加速。10年国债收益率回落40bp左右接近4%,10年国开下降更为明显,回落超过70bp至4.9%附近。AA/AA城投债利率下行约60-80BP左右。随着申购规模的不断增加,本基金二季度在策略上主要是通过不断参与一级市场投标和二级市场买入债券以维持适度杠杆,立足于票息收益和息差收益,并较好地享受到资本利得。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年6月30日,本基金A类份额净值为1.137元,本报告期份额净值增长率为7.57%,同期比较基准的增长率为2.42%;本基金C类份额净值为1.130元,本报告期份额净值增长率为7.52%,同期比较基准的增长率为2.42%。
市场展望和投资策略
未来一段时间债券市场应该还有空间,各种利多因素似乎还没有完全体现,债券收益率水平距历史低位也有相当距离。具体的说,经济增长面临的下行压力仍较大,政策方面又强调不会全面刺激,地方政府和国有企业也处在去财务杠杆的过程中,难有明显作为。从收益率上看,目前收益率水平大概在区间1/3的位置上,并不是很低的位置。但是行情展开的路径已经不是很好判断,目前看来向好的概率应该还是比较大。如果走平或走弱,那么立足于票息收益也较为可观或者风险可以承受。毕竟债券投资的主要收益还是来自于票息,不可能总享受到资本利得。本基金近期在策略上继续以持有中等以上资质城投债为主,视行情变化情况调整杠杆比例。如果继续上涨则逐步降低杠杆,如果走平或走弱则暂时不做大的调整。另外,如果申购量较大或面临赎回风险,也会适当降低杠杆。
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