报告期内基金的投资策略和运作分析
一季度债券市场呈现先扬后抑走势。年初在机构配置需求、以及降准降息预期的推动下,债券收益率继续逐步下行。但随着宽松政策逐渐兑现,宽松预期对市场的影响逐步减弱,同时由于股票资产的赚钱效应越发明显,股债的跷跷板效应开始分流债市资金,影响债券市场表现。1-2月10年期国债收益率由年初的3.63%下行至2月底的3.36%,10年国开债由年初的4.08%下降至3.66%。但从3月开始,收益率水平大幅反弹,基本回到或高于年初水平。10年期国开债收益率从3.66%的低点回升到4.28%,10年期国债收益率从3.33%上升到3.62%,一季度本基金在操作上主要控制了组合的杠杆比例和久期,逐步增强组合的流动性和收益的稳定性,收益来源上立足于票息收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年3月31日,本基金A类份额净值为1.224元,本报告期份额净值增长率为1.83%,同期比较基准的增长率为-0.15%;本基金C类份额净值为1.214元,本报告期份额净值增长率为1.85%,同期比较基准的增长率为-0.15%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前债市可能以震荡走势为主。宏观经济可能逐步筑底,但企稳反弹尚待证实,通胀水平将维持低位,基本面因素尚不构成债市收益率大幅反弹的基础。尽管宽松政策逐步释放,但在外汇占款趋势下行、IPO冲击及股市分流资金等因素的影响下,债市资金面的稳定性不足。地方债置换在利好现存城投债同时,将大幅增加利率债一级市场供给,若缺乏央行的流动性支持,对债市可能有冲击。在利率市场化的大环境下,短期利率可能总体上保持刚性。近期在策略上主要配置流动性较高的债券,控制久期和杠杆,规避流动性较差的信用债,以提高投资组合的灵活度。同时,在控制风险的前提下,关注阶段性的投资机会。
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