报告期内基金的投资策略和运作分析
二季度债市短端收益率快速下行,长端呈现区间震荡行情,收益率快速下行后又反弹至二季度初水平,收益率曲线更加陡峭化。4月-5月中旬,基本面数据低于预期,显示经济下行压力仍大,货币政策再度发力,资金利率大幅下行,带动债券收益率快速下行。5月中旬至6月下旬,随着地方债发行不断推进、股市快速上涨、IPO大规模发行,债市资金出现分流,长端收益率出现上扬。二季度10年国开债收益率在由4.16%下降至3.76%附近后逐步反弹,季度末重新回到4.1%附近。10年期国债收益率也从3.6%降至3.35%后重新回到3.6%的水平。在操作上,本基金延续之前的操作思路,继续控制组合的杠杆比例和久期,保持组合的流动性和收益的稳定性。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年6月30日,本基金A类份额净值为1.246元,本报告期份额净值增长率为1.80%,同期比较基准的增长率为1.37%;本基金C类份额净值为1.233元,本报告期份额净值增长率为1.57%,同期比较基准的增长率为1.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度,资金面将延续宽松行情,长端收益率区间震荡行情或将延续。财政政策持续向“稳增长”倾斜,政府万亿地方债务置换和企业债借新还旧全面放开,经济在地方债和平台债双轮驱动下,逐渐企稳的可能性将进一步上升。但同时,受制于国内外需求不足、房地产投资滞后于销售、财政政策空间受限等因素,经济难以实现V型反转,对收益率的冲击可能有限。地方债置换将大幅增加利率债一级市场供给,城投债借新还旧放开意味着城投债供给也将放量。近期在策略上主要配置流动性较高的债券,控制久期和杠杆,规避流动性较差的信用债,以提高投资组合的灵活度。同时,在控制风险的前提下,考虑把握阶段性的投资机会。
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