新华纯债添利债券发起A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年二季度,固定资产投资增速持续向好,工业企业利润维持较高水平,进出口增速触底回升,带动经济基本面短期企稳;CPI和PPI冲高回落,通胀预期逐步降温,但工业品价格仍处在高位可能带动企业补库存和增加投资;货币政策受强监管影响,金融去杠杆进程中稳中偏紧;政策方面,银监会密集下发七份文件,意图减缓同业链条发展和遏制套利行为,引起银行负债端成本上升。
利率债市场上,收益率大幅上行,短端升幅约60bp,长端的10年期国债上升30bp至3.57%,10年期国开债上升15bp至4.20%,期限利差持续维持在较低水平,收益率曲线平坦上移。信用债市场上,各评级短久期债券上行约10bp,长久期高评级信用债上行幅度在20-30bp,长久期低评级信用债反弹约50bp。
基金运作方面,尽管收益率持续上行,但整体上风险大于机会,且长久期债券收益率的吸引力有限,因此本基金没有选择主动进攻,而是维持了较低的杠杆比例和久期,力求保证组合的流动性和收益的稳定性。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年6月30日,本基金A类份额净值为1.355元,本报告期份额净值增长率为1.19%,同期比较基准的增长率为-0.88%;本基金C类份额净值为1.332元,本报告期份额净值增长率为1.14%,同期比较基准的增长率为-0.88%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年三季度,强监管与货币政策协同去杠杆仍将是金融市场主要矛盾,同时外围经济复苏和海外加息进程将对国内债市造成一定压力;但另一方面,监管环境边际改善不容忽视,经济基本面下行压力仍存、财政支出空间有限将对债市形成主要支撑。在以上因素交叉作用下,收益率大概率将维持在高位区间震荡。
债券投资方面,考虑到短端信用债绝对收益水平回升至历史中位数附近,较强的估值吸引力意味着相对稳定的套息空间,本基金将着力配置具备内在价值的短久期信用债。重点关注省国资委百分之百控股、负债率相对适中、有一定竞争力的国有企业与行业龙头企业发行的债券。同时,随着利率底部抬升,长久期利率债的吸引力逐渐显现,本基金将择机配置长久期利率债。合理控制杠杆,在充分保证组合流动性的同时提高收益。