交银施罗德新成长混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年一季度，国内经济延续弱复苏趋势，通缩压力略有缓解，一手房销售和房地产投资仍旧低迷；海外层面，美联储降息时间可能有所推迟，十年期美债收益率总体维持在4.3%左右高位，大宗商品内外分化，钢铁、煤炭以及化工等大宗价格回落，有色、原油等大宗价格反弹甚至创出新高。A股和港股市场在一季度呈现倒A型走势，先跌后涨；行业板块层面，以石油石化、煤炭有色、银行家电、电力等为首的低估值高分红板块涨幅居前，而以医药、电子、计算机为首的成长板块和房地产行业跌幅较大。
本基金在一季度维持较高权益仓位，增持家电家具和动力电池，减持医药CDMO、煤炭和交通运输。由于本基金在银行、石油石化、煤炭有色、电信运营商等低估值行业参与较少。
受短期国内外形势复杂影响，资本市场上资金避险情绪严重，中长期国债收益率持续下行并突破历史低点。随着年报陆续披露，A股上市公司纷纷提高分红率回报投资者，沪深300指数股息率有望超过3%，显著高于2.3%左右的十年期国债收益率，权益资产已具备中长期投资持股守息吸引力。随着经济和行业总需求增速放缓，企业资本开支下降，股权融资需求减少，分红率上升，竞争格局趋于稳定，ROE水平稳中有升，未来权益资产的年化回报率有望超过过去经济粗放高增长阶段的股市回报，A股市场有望实现以分红为主的“投资市”转变。在过去几年估值因子明显跑赢、质量因子明显跑输，中小市值明显跑赢、大市值明显跑输的市场风格环境下，我们继续坚守做部分优质大盘成长/价值股的中长期股东，其商业模式、竞争优势，ROIC，估值水平和分红股息率综合考虑具备很强投资吸引力；行业层面，本基金将继续超配全国品牌白酒龙头、医疗器械和服务、悦己性消费趋势下并具备出海能力的优质家电家具龙头公司，以及竞争力明显遥遥领先的动力电池龙头。我们相信这些具有明显竞争力的龙头公司能够穿越周期持续成长壮大，以中期视角来看，提供稳定收益回报可以期待。
后续本基金将继续坚守能力圈，积极寻找医疗、消费、具备出海潜力的制造业以及传统周期行业内估值合理的高质量公司股票做中期布局，努力为基金持有人创造较好回报。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。