报告期内基金的投资策略和运作分析
2014年四季度,中国经济整体维持疲弱状态,经济下行压力加大,与此同时政府对冲经济下行的积极财政和货币政策不断出台。在积极财政政策和偏宽松的货币政策刺激下,在国企改革美好前景预期下,A股市场在四季度尤其是11月下旬降息后,经历了一波迅速而猛烈的上涨,其中周期类大型国有企业股票涨幅居前,创业板为首的中小市值股票冲高后回落明显。行业和风格方面,以金融、地产、交运、钢铁为首的传统周期低估值行业大幅跑赢TMT和医药为首的新兴高估值行业。
本基金2014年11月8号完成新基金建仓,总体风格以具有良好成长前景和盈利增速的行业和个股为主。虽然持有的地产类个股本季度表现较强,但总体仓位仍旧大幅偏向成长类个股,金融、交运、钢铁等低估值板块配置较少,本季度虽然取得绝对收益,但未能跑赢市场。
展望未来,中国经济下行压力仍旧没有消除,甚至在相当长的一段时间内,经济都面临较大的通缩压力和下行风险,同时积极财政政策和中性偏松的货币政策有望延续。在不发生大规模金融风险、中长期利率预期下行、政府反周期政策对经济托底背景下,虽然企业盈利增速面临一定的回落压力,但预计股票市场总体风险不大,市场有望保持活跃的宏观大逻辑不变。预计受益于原材料价格回落的部分中游行业盈利有望得到明显改善,同时国企改革以及互联网对传统行业的改造有望带来继续性的投资机会。本基金继续坚持在一定估值安全边际的前提下,投资具有良好成长前景的行业和个股,并适度参与受益于政策放松的周期类个股的阶段性投资,努力为投资者创造较好的投资回报。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,本基金份额净值为1.086元,本报告期份额净值增长率为3.63%,同期业绩比较基准增长率为14.07%。
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