工银纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度，中国经济基本面继续加速下行，幅度有所加大，以制造业PMI为代表的一系列中微观指标已经回落至2016年本轮经济周期企稳回升之前的水平，在国际油价大幅下跌的带动下，工业品价格明显下跌，困扰市场的通胀预期得到明显缓解，与此同时，经济下行的压力正在向就业市场传导，一部分大中型企业开始收缩招聘规模，尚未找到明确盈利模式的创业企业则直接选择裁员，劳动力群体特别是白领群体的失业压力开始上升。经济基本面下行压力的加大，也使得国内政策趋于更加宽松的状态，中国人民银行于国庆节之后再度降准，并于12月推出新型货币政策工具TMLF，试图定向降低小微企业、民营企业的融资成本。海外层面，贸易摩擦对于美国经济的负面影响开始逐渐显现，美国企业盈利预期面临下修的可能，导致美股持续下跌，与非美经济体股票市场的表现趋于收敛。 债券市场方面，地方政府债的发行冲击过后，债券资产供应在环比意义上出现阶段性收缩，市场呈现类似于2016年“资产荒”的格局，流动性非常宽松，债券资产受到追捧，收益率曲线全面下行，1年期国债到期收益率由三季度末的2.97%下行至四季度末的2.60%，10年期国债到期收益率由三季度末的3.61%下行至四季度末的3.23%，信用债利率跟随无风险利率同步下行，信用利差保持稳定，3年期AA+信用债券与同期限国债的利差从三季度末的119BP小幅缩窄至四季度末的118BP。 报告期内本基金根据宏观经济和通胀形势的变化，增持信用类资产，明显提升了杠杆水平，整体上继续维持对于债券资产的超配。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银纯债债券A份额净值增长率为2.18%，工银纯债债券B份额净值增长率为2.09%，业绩比较基准收益率为1.85%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望