工银纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度，经济基本面延续了二季度的下行趋势，压力有所加大，且下行趋势呈现向全球范围扩散的局面，国内个别工业类指标创出历史新低水平，国外以美国、德国为代表的发达经济体制造业PMI均回落至过去10年新低水平，前期基本面表现相对强劲的美国经济也疲态显露。不过与之前几轮短周期经济增速下行不同的是，当前宏观经济中生产要素的供给相对是偏紧的，例如发达经济体的失业率纷纷刷新数十年新低水平，国内就业压力虽然有所加大，但是结构性特征明显，主要体现为白领就业难度的上升，蓝领特别是建筑工人就业难度未见明显变化；价格领域也呈现相似的信号，虽然工业增加值同比增速持续下行，但是工业品价格却呈现相当强的韧性，此外非洲猪瘟对于国内生猪供给的冲击也开始体现，猪肉出厂价格持续刷新过去10年新高水平，并在一定程度上对央行货币政策操作形成掣肘。 债券市场方面，利率小幅下行。三季度前期，受经济增长指标放缓的影响，投资者对于经济基本面的看法愈加悲观，降息预期有所升温，债券利率持续下行，8月下半月开始猪肉价格涨幅明显超越季节性，使得市场通胀预期抬升，债券利率有所反弹，但是合并整个季度来看仍然是下行的。具体来看，1年期国债到期收益率由二季度末的2.64%下行至三季度末的2.56%，10年期国债到期收益率由二季度末的3.14%下行至三季度末的3.11%，信用利差继续收窄，3年期AA+信用债券与同期限国债的利差从二季度末的91BP缩窄至三季度末的86BP，处于历史较低水平。 报告期内本基金根据宏观经济和通胀形势的变化，小幅提升杠杆以获取套息收益，整体组合久期保持相对稳定，继续保持对于债券资产的超配。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银纯债债券A份额净值增长率为1.26%，工银纯债债券B份额净值增长率为1.16%，业绩比较基准收益率为1.31%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望