工银纯债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度经济基本面整体较为疲弱，12月制造业PMI创出2020年3月以来的新低水平。需求层面，居民购房意愿和消费意愿未见明显改善，地产销售增速和消费增速持续处于较低水平，居民超额储蓄创出新高水平；同时在海外主要经济体不断收紧货币政策的背景下，外需从四季度开始也边际转弱。供给层面，持续发生的疫情使得供应链稳定性受到负面影响。临近年底时，相关部门优化疫情防控措施，使用以银行信贷、债券融资、股权融资为代表的“三支箭”政策改善房地产企业融资情况，提振了金融市场投资者对于未来经济回升的预期。
债券市场方面，债券利率明显上行。四季度前期，受宽松资金面和疲弱经济基本面推动，债券利率在低位继续下行；四季度中后期，金融市场风险偏好受到疫情防控措施优化和地产融资“三支箭”政策的提振，债券利率快速上行，一度触发了投资者行为的变化，并导致了银行理财产品赎回-净值下跌的反馈循环。具体来看，1年期国债到期收益率由三季度末的1.85%上行至四季度末的2.10%，10年期国债到期收益率由三季度末的2.76%上行至四季度末的2.84%，3年期中债市场隐含评级AA+信用债券与同期限国债的利差从三季度末的49BP扩张至四季度末的117BP。
报告期内本基金根据宏观经济形势和预期的变化，在债券利率下行过程中降低了组合仓位和久期，保持了较高的利率债仓位，特别是在这过程中我们基本清零了组合杠杆，这些举措为组合应对后续的理财赎回负循环冲击提供了良好的基础；同时，在四季度后期的利率上行过程中积极增持债券资产特别是调整较为充分的高等级信用债资产，适度提升了组合仓位和久期。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-0.41%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-0.26%，本基金B份额净值增长率为-0.50%，本基金B份额业绩比较基准收益率为-0.26%。