报告期内基金投资策略和运作分析
四季度，海外市场整体走势反映对美联储降息预期的修正，美联储如期降息，但对货币政策总体表态偏鹰，加之美国大选后使得市场对通胀持续性的预期增强，美债收益率上行，美元指数走强。9月政治局会议对经济状况作出了全面客观的评估，进而一揽子增量政策在四季度逐次落地。财政政策方面，新增6万亿地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，释放了地方政府的活力；此外，特别国债资金向“两新”倾斜，也对相关领域的商品销售起到了良好作用。货币政策方面，央行通过创设买断式逆回购工具、买入国债等方式投放流动性，保障了资金面的相对平稳。地产方面，明确提出“止跌回稳”的政策目标。12月政治局会议及中央经济工作会议表述为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，力度更进一步，值得期待。得益于政策支持，四季度经济企稳回升，尤其是在房地产销售和基建领域表现较为明显，居民消费得益于以旧换新政策也出现了边际改善，CPI和PPI尚有一定压力。
债券市场方面，9月政治局会议后市场风险偏好修复，利率上行，加之赎回等因素放大了这一波动，信用债收益率的上行更为显著。系列政策落地后，市场预期收敛，收益率震荡下行，信用利差压缩。12月以来，市场更多定价了货币政策的宽松，收益率快速下行，其中信用债相对滞后，信用利差有所展宽。
报告期内，随着政治局会议后债券利率上行，信用利差扩张，本基金提升仓位，以信用债作为主要增持对象。11月以来，置换隐性债务的地方政府债密集发行，其相较国债的利差扩张，本基金抓住机会，积极增持地方政府债，久期有所抬升。12月收益率快速下行，更多定价货币政策宽松，与经济的边际变化有所背离，同时资金利率在整条曲线中相对偏高，杠杆策略价值下降；考虑到上述因素，本基金降低了杠杆和久期水平，为捕捉机会留出了空间。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为1.86%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.43%；本基金B份额净值增长率为1.76%，本基金B份额业绩比较基准收益率为1.43%；本基金D份额净值增长率为1.86%，本基金D份额业绩比较基准收益率为1.43%。
粤公网安备