工银纯债债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
国内方面,3季度我国经济运行继续延续下滑趋势,物价低位盘整。在经济疲弱的情况下,央行实行了宽松的货币政策,如全面降息和降准。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化,美国积极迹象继续增多,欧元区复苏基础尚待巩固,日本经济温和复苏但仍面临通缩风险,部分新兴经济体实体经济面临较多困难。
3季度债券市场经历了持续上涨走势。10年国债收益率从3季度初3.6%附近下行到9月底的3.25%附近,下行幅度接近30BP;信用债券走势和国债接近,但是波动幅度更大一些。
工银纯债基金本报告期内根据宏观经济和通胀形势的变化,适当拉长了组合的久期,并逐步增加了长久期债券的持仓比重。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银纯债债券A净值增长率3.11%,工银纯债债券B净值增长率3.03%,业绩比较基准收益率为2.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年4季度,宏观经济增速仍将在底部徘徊。首先,在整体宏观经济去产能的大背景下,长期经济增长中枢处于下降通道;其次,中期产业结构调整和货币政策的结构性宽松也不支持经济增速有大幅的上行;最后,海外经济增长的不平衡对外需的提振也将比较有限。由于经济增速和通胀水平在4季度出现大幅上行的可能性较小,央行仍将继续实行结构性宽松的稳健货币政策,短期利率水平有望维持稳定。如果通胀下行幅度过大,不排除短端利率出现进一步下降的可能。在短端利率水平稳定的情况下,4季度债券风险相对不大,各类债券品种收益率有望继续小幅下行。
基于以上对基本面的判断,我们预计2015年4季度资金利率将有所下行,但在金融杠杆偏高、IPO重启预期、临近年底以及资金流出新兴市场等冲击下,2015年4季度货币市场波动将有所加大。债券方面,在当前基本面较弱,通胀压力不大的情况下,预计走势将比较平稳。本基金将维持较长久期,继续提高组合的信用资质,保持适度的杠杆比例。