报告期内基金投资策略和运作分析
一季度，受美以伊地缘冲突影响，国际油价显著上行。在美国通胀显现较强韧性的背景下，油价上涨进一步加剧了物价压力。与此同时，美国劳动力市场下行风险有所抬头。美联储维持利率不变，未来政策决策难度加大。受此影响，市场降息预期出现回调，美元指数、美债收益率均有所上行。
国内方面，政策导向聚焦于高质量发展。鉴于两会将全年经济增速目标设定为4.5%-5%的区间，并强调树立正确政绩观，均反映出我国经济正处于新旧动能转换过程中，更追求质量与速度的动态平衡。在此基调下，财政政策虽保持积极取向，但相较2025年的同比增量有限，体现出托底的政策导向。
从实际运行来看，一季度经济实现良好开局，但结构性分化仍较明显。出口表现亮眼，对经济形成拉动，但随着海外通胀回升，后续上行空间或受限；财政前置带动下，基建投资转正；因工业增加值表现较好，制造业投资亦转正，供需仍在弥合中；而社零、房地产链条仍显疲弱。价格层面，受油价上涨带动，预计PPI将更快转正，后续需重点关注PPI向CPI的传导效应；综合考虑当前产能利用率及库存水平，预计整体价格弹性依然偏弱，但需关注输入性通胀的影响。
债券方面，因金融体系负债端成本下行、年初存款留存率好于预期、保费增长较快等原因，配置力量较强，10年期以内债券收益率有所下行，信用债表现好于利率债，30年-10年期限利差继续扩张。
报告期内，本基金久期维持超配状态，考虑到票息绝对水平偏低，所能提供的保护有限，仍谨慎控制超配幅度。类属资产方面，年初观察到4-5年金融债品种利差处于高水平，性价比较为突出，相应进行了配置；在品种利差压缩后，释放了该部分仓位。杠杆方面，随类属资产比价动态调整，当前处于中性偏低水平。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为0.97%，本基金A份额业绩比较基准收益率为0.82%；本基金B份额净值增长率为0.86%，本基金B份额业绩比较基准收益率为0.82%；本基金D份额净值增长率为0.97%，本基金D份额业绩比较基准收益率为0.82%。
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