安信消费医药股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度国内经济的复苏进程仍然一波三折，政策显效需要时间。CPI与PPI仍为负值，PMI仍在收缩区间，这表明有效需求不足，部分行业产能过剩和社会预期偏弱的问题仍然存在。由于消费的复苏进度慢于预期，同时估值相对其他行业偏高，四季度消费板块的跌幅高于市场整体跌幅。在第四季度市场下跌过程中，部分宽基指数和行业指数的估值已经降至历史最低水平，已经反映了相当程度的悲观预期。
虽然我们坚信随着各项稳增长和促经济政策的陆续推出，中国经济的未来复苏前景仍然乐观，但消费的复苏之路仍然比预想的更加困难。多数消费行业四季度的增长动能环比减弱，国庆和元旦假日延续了弱复苏态势，但日常消费疲软。消费依然分化明显，一方面超高端消费仍然具备相当的韧性，一方面性价比消费成为热点。
消费子行业层面，以量贩零食、硬折扣等为代表，消费降级板块出现结构性高景气。教育在供给侧出清后，需求侧的些许放松推动景气上行。在渠道和营销层面，直播带货、短剧种草方兴未艾，也有部分公司抓住了新的流量红利。
本季度我们对白酒和食品行业内部进行了一些公司的调仓，主要是基于公司应对行业困难时的表现优劣。生猪养殖行业开始加速出清，我们也增加了养殖龙头的持仓。
消费的各子板块短期缺乏景气度的亮点，估值也在不断地回落。很多好公司的估值溢价已经被抹平，但我们相信在下一轮景气周期到来时，这些公司仍然具备更强地竞争力。我们在当下位置增加了估值合理的龙头企业的长期配置，也继续持有阶段性高景气的公司对冲短期的估值下行压力。
医药行业方面，本季度医药指数震荡走平，但板块内部呈现较多结构性机会。医疗反腐进入常态化阶段，对产业的影响逐步缓和，相关公司估值不断修复。医药行业内部的低估值、高分红个股，及具有防御属性的细分行业表现较好。同时，四季度呼吸道感染疾病高发也催化了相关行业公司的股价表现。
创新药板块经过前期的大涨后，短期有所调整。从行业基本面看，创新药医保谈判顺利开展，整体结果积极，医保谈判价格降幅显著缩小。随着医保谈判的落地，一系列国产创新药进入商业化放量阶段，国内biotech公司成长壮大的步伐将加快。
在经历两年多的调整后，医药板块内大部分优质公司的估值已处于历史中低水平。我们继续看好医药板块的投资机会，重点关注潜在成长空间巨大、有一定估值优势的创新药、医疗服务、仿制药、创新医疗器械等细分领域。同时我们也重点关注中药、药店、CXO等2024年有望迎来拐点的细分行业的边际变化和投资机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.1268元，本报告期基金份额净值增长率为-4.67%，同期业绩比较基准收益率为-5.67%。