安信消费医药股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
本产品采取自下而上的投资选股方法。我们基于三个核心原则：选择优秀的行业、具有竞争优势的公司以及合理的价格。我们对投资组合和潜在投资标的进行持续而审慎的评估，以确保我们能够选择出那些具有良好盈利模式、明确竞争优势、可靠管理团队以及一定成长潜力的企业。我们的目标是通过长期投资，从企业价值的增长中获得相应的回报。我们还会根据企业的基本面和市场估值的变化，定期评估每只股票的风险与回报比率。这样的动态评估过程有助于我们优化投资组合，确保投资决策与市场变化保持同步，从而实现风险控制和收益最大化的平衡。
2024年4季度市场震荡分化，消费和医药行业表现弱于市场。沪深300指数下跌2.06%，全指消费指数下跌9.84%，全指医药指数下跌9.55%。子行业中，零售、汽车、轻工、纺织、传媒表现较好，食品饮料、医药生物、美容护理、农林牧渔表现较差。
自三季度末政策方向发生变化后，四季度便成为观察政策效果的关键时期。家电、家居以及汽车行业因直接受益于补贴政策，其销售情况呈现出明显的回暖态势，二手房的成交量亦有所改善。需注意的是，上述这些行业均有着较长的产业链条，我们应当清醒地认识到，从下游销售端的景气向产业链上游的生产制造环节传导是需要一定时间的，而若要进一步扩散至全社会层面，促使投资和消费状况得到改善，所需时长则会更久。鉴于此，2025年的上半年乃至全年都将是政策发挥作用、得以验证的重要阶段。
在四季度期间，货币政策始终保持宽松状态，中央经济工作会议所传递出的政策风向亦是积极向好，在此背景下，资本市场的表现较为活跃。然而，由于市场此前经历了长时间的低迷状态，即便面对政策利好，其仍旧秉持着谨慎的态度。一方面，市场认可当下流动性宽松的局面，进而大举买入债券；另一方面，基于对未来科技发展前景的看好，将资金重仓布局于半导体、AI等新兴领域。而对于传统经济的复苏情况，我们认为市场则显得较为审慎，在基本面数据得到确切验证之前，并不愿意过多参与其中。
在消费板块里，顺周期相关公司的股价走势呈现出先涨后跌的特征。在政策出台伊始，市场对这类公司寄予了厚望，不过，随后11月社会消费品零售总额数据走弱，使得市场重新对政策效果产生了担忧。在顺周期行业中，部分具备长期竞争力的优秀龙头企业，其估值再度回落到被低估的位置，即便考虑到业绩下滑这一悲观假设，其估值也重新具备了性价比，基于此情况，我们已开始进行分批布局。
线下零售业态发生了较大的变化，量贩零食、折扣超市等新兴业态契合了当下消费降级的市场需求，并且借助供应链效率提升的优势，得以深入拓展至更为下沉的市场。诸如胖东来、山姆、开市客等精品超市，凭借对商品品质和服务的高标准要求，赢得了中产消费者的认可；而永辉、步步高等本土超市，通过学习借鉴以及自身的调整改造，正在重新吸引消费者的关注。二次元文化在年轻一代消费者群体中获得了广泛接纳，“谷子店”迅速走红，并逐渐向传统的文具店、日杂店等领域扩散。可以看出，在中国消费者的基本“实用性”需求得到满足之后，越来越多的人开始追求情绪消费。
本季度医药板块震荡下行，板块整体估值继续收缩。医药板块走势较弱与行业短期增速承压有关，但我们观察到2024年下半年以来医药细分行业基本面在逐步改善，包括全链条鼓励创新的政策在加快出台落地、医疗设备招标加快恢复、集采趋向理性并且多个领域的集采已逐步出清、CXO行业下游订单逐渐恢复增长等。
从中长期来看国内医疗卫生支出预计将保持稳步增长，行业步入高质量发展阶段。随着医改的推进和医疗反腐的深化，医药行业的结构调整加快，预计真正有创新力的公司和有临床价值的产品将迎来加快发展的机遇。
目前医药板块的整体估值处于历史底部，有一批优质成长性公司的估值性价比突出。随着行业鼓励政策的落地和刚性医疗需求的释放，自下而上来看，医药行业内部一些细分行业有望率先恢复增长，估值也有望得到修复。我们重点关注创新药、创新医疗器械和高值耗材、CXO等领域的投资机会。同时也对消费医疗、科研服务、原料药等细分行业的恢复情况保持密切跟踪和关注。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信消费医药股票A基金份额净值为1.0848元，本报告期基金份额净值增长率为-3.22%，同期业绩比较基准收益率为-1.12%；安信消费医药股票C基金份额净值为1.0849元，本报告期基金份额净值增长率为-0.91%，同期业绩比较基准收益率为-1.45%。