安信消费医药股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
本产品采取自下而上的投资选股方法。我们基于三个核心原则：选择优秀的行业、具有竞争优势的公司以及合理的价格。我们对投资组合和潜在投资标的进行持续而审慎的评估，以确保我们能够选择出那些具有良好盈利模式、明确竞争优势、可靠管理团队以及一定成长潜力的企业。我们的目标是通过长期投资，从企业价值的增长中获得相应的回报。我们还会根据企业的基本面和市场估值的变化，定期评估每只股票的风险与回报比率。这样的动态评估过程有助于我们优化投资组合，确保投资决策与市场变化保持同步，从而实现风险控制和收益最大化的平衡。
2025年1季度A股市场呈现结构性分化，科技成长板块领涨而传统消费板块承压，创新药板块上涨。沪深300指数下跌1.21%，全指消费指数下跌1.41%，全指医药指数上涨1.80%。行业表现上，汽车（+17.01%）、机械设备（+16.38%）、有色金属（+15.26%）涨幅居前，而煤炭（-10.40%）、石油石化（-5.80%）、非银金融（-6.10%）表现垫底。消费领域受制于内需疲软，食品饮料、地产相关等子行业延续弱势，但家电等受益于以旧换新政策的细分领域出现局部回暖。
市场运行呈现"科技主导、债市避险"的双主线特征。资金持续涌入AI算力、人形机器人等科技成长赛道，创新药也部分受益。传统周期板块受制于产能过剩和需求不足，仅在有明确政策支持的领域（如汽车、家电以旧换新）获得阶段性机会。市场对政策效果保持审慎，等待二季度企业盈利数据和地产链数据的进一步验证。
宏观经济呈现弱复苏特征，1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额增长4.0%，固定资产投资增长4.1%。政策层面延续宽松基调，央行维持流动性合理充裕，财政政策聚焦基建、制造业和消费补贴领域。房地产领域出现边际改善，核心城市二手房成交量回升，但新房销售和房企投资仍显疲软，显示经济复苏基础尚不牢固。海外环境恶化，美国大幅增加关税对出口形成压制。
政策驱动的高端耐用品和服务消费成为主要增长点，而日常消费品仍处于去库存中后期，消费复苏有待进一步验证。2024年消费政策取得显著成效，2025年一季度政策继续加码。国家层面扩大家电以旧换新品种范围，加大消费电子补贴力度。地方政策从商品消费向服务消费延伸，扩大餐饮优惠券范围。必选消费领域出现企稳迹象，乳制品行业供需格局改善，内蒙古等地生育支持政策带动奶粉需求回升。但部分传统消费仍承压，食品饮料行业受消费降级影响，白酒批价虽稳定但终端动销平淡；线上消费延续高增速，折扣渠道快速崛起；与此同时，奢侈品定位的部分新消费品类受到追捧。消费复苏呈现"情绪价值升级与性价比并存"特征。
受A股IPO政策限制影响，新消费企业多选择赴港上市，导致A股市场的新消费投资标的相对稀缺，现存的新消费公司多为传统消费企业转型而来。我们较早布局的部分标的也符合新消费的范畴，一季度表现较好。
展望二季度，货币政策有望延续宽松基调以托底经济，市场风险偏好预计将较一季度有所回落。基于此，我们将采取审慎的投资策略：一方面对新消费成长股加强基本面甄别，重点筛选估值与业绩增速匹配的优质标的，规避估值过高的品种；另一方面将择机增配高股息红利类防御性资产；同时针对白酒等顺周期品种，考虑到二季度传统淡季因素，将在估值进入显著低估区间重点关注。
本季度医药板块尤其是创新药及相关产业链走势较强，主要原因是医药板块估值在历史底部，而基本面不断走强，迎来业绩和估值的提升。
国内创新药行业进入加快成长期。去年以来鼓励创新药发展的政策陆续出台和落地，国内创新药企业的竞争力持续显现，一批biotech公司销售收入快速增长并开始盈利。同时，中国创新药出海加速，依靠出色的产品力不断参与到全球创新药市场的竞争中，成为近年来强劲的黑马。
我们继续看好医药板块的投资机会，尤其是创新药及产业链。另外，医药各细分行业估值目前仍处在历史底部区间，未来随着医保局优化集采的措施落地，医药行业的价格压力有望得到一定程度缓解。因此我们对医药各细分领域均保持密切跟踪，如仿制药、医疗器械、中药等，努力把握行业基本面拐点带来的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信消费医药股票A基金份额净值为1.1468元，本报告期基金份额净值增长率为5.72%；安信消费医药股票C基金份额净值为1.1459元，本报告期基金份额净值增长率为5.62%；同期业绩比较基准收益率为-0.25%。