安信消费医药股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
本产品采取自下而上的投资选股方法。我们基于三个核心原则：选择优秀的行业、具有竞争优势的公司以及合理的价格。我们对投资组合和潜在投资标的进行持续而审慎的评估，以确保我们能够选择出那些具有良好盈利模式、明确竞争优势、可靠管理团队以及一定成长潜力的企业。我们的目标是通过长期投资，从企业价值的增长中获得相应的回报。我们还会根据企业的基本面和市场估值的变化，定期评估每只股票的风险与回报比率。这样的动态评估过程有助于我们优化投资组合，确保投资决策与市场变化保持同步，从而实现风险控制和收益最大化的平衡。我们坚持以上投资理念，在1季度投资过程中并未出现漂移。
本季度消费板块表现不佳，医药板块表现尚可。沪深300指数下跌3.89%，内地消费指数下跌6.79%，全指医药指数下跌1.99%。建筑装饰、轻工制造、医药生物表现较好，商贸零售、美容护理、家电、农业等表现较差。
受中东局势剧烈波动及全球二次通胀预期升温的影响，市场风险偏好整体处于低位。市场主线逐渐从成长逻辑转向实物资产重估和抱团防御。指数层面呈现显著的价值优于成长、资源强于制造的特征。化石能源、公用事业及电气设备领涨，本质在于地缘冲突引发的供给侧紧缺预期、电力资产的防御属性及AI基建对能源需求的实质性拉动；而商贸零售、地产及互联网表现垫底，主因是消费复苏动能偏弱，以及反映市场对旧平台流量入口壁垒被AI打破的担忧。
宏观经济仍然延续弱复苏趋势。GDP增速维持在4.5-5%的稳健区间，核心逻辑已从“规模扩张”转向“反内卷”式的供给侧优化。政策层面延续宽松基调，央行维持流动性合理充裕，财政政策聚焦重大项目托底，产业政策则聚焦新质生产力与全国统一大市场建设以缓解供需错配。房地产领域出现边际改善，但持续性仍然受到质疑。海外环境继续恶化，美伊冲突致使全球油价明显上涨，美联储降息空间被压缩，全球滞涨风险提高，后续要密切关注海外需求是否会被压制。
2026年一季度消费行业表现疲软，整体呈现明显的两极分化。家电和潮玩板块跌幅最大，表现大幅低于预期。家电行业受2025年以旧换新政策影响，提前透支了大量需求，导致一季度销量断层且库存积压严重。潮玩等非必需品行业则因为溢价过高，在居民收入预期减弱时遭遇泡沫破裂。
2026年一季度消费市场压力明显，多个板块陷入低迷。美妆行业红利枯竭，产品创新处于青黄不接阶段。高金价抑制了珠宝消费，高油价制约了航空业的复苏进程。家电行业因为前期的政策透支，目前正处于集体还账期。潮玩和宠物虽然长期向好，但短期正在退潮。白酒板块整体萎靡。猪肉价格超预期下跌，可能引发行业新一轮去产能。
调味品和速冻食品龙头凭借自身经营努力，展现出强于行业的韧性。当前国内市场内卷严重，出海成为优质企业的核心增长点。海外市场的竞争程度远小于国内，且只有行业龙头具备出海能力，往往能获得更好的盈利水平。我们认为出海景气度依然优于国内市场。
未来我们继续重点关注具有全球竞争力的领域。非洲消费品市场空间巨大，看好个人护理、水泥和建材等中国优势产业。东南亚国家消费水平快速提高，我国快递服务企业出海具备较好机会。在全球缺电和能源价格上涨的背景下，户用储能和热泵仍然是我们长期看好的方向。核心逻辑是寻找能逃离国内内卷、在海外具备竞争壁垒的优质标的。
创新药行业基本面保持强劲，今年一季度中国创新药出海BD交易金额已接近去年的一半，其中包括几项超出市场预期的大额交易。从2025年报披露情况来看，创新药公司普遍保持高增长，一批biotech公司随着销售收入的高增长已开始扭亏盈利。国内创新药公司的研发管线中涌现出更多在全球有竞争力的产品。创新药景气回升正逐步传导到CXO行业，CXO行业订单继续回暖，后续关注业绩端的恢复。
经历过去两个季度的调整，创新药板块当前性价比突出，行业保持高景气度，投资价值显著。我们不断优化对创新药的持仓，更加集中于研发管线在全球有竞争力的好公司上。
医药其他细分行业仍然在底部震荡，但自下而上来看，一些有长期成长空间的细分行业或个股有望领先迎来业绩拐点，如高值医疗耗材、有刚性的消费医疗等领域。而它们当前的估值比较便宜，我们也继续保持密切跟踪，努力把握相关投资机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信消费医药股票A基金份额净值为1.2943元，本报告期基金份额净值增长率为-5.19%；安信消费医药股票C基金份额净值为1.2882元，本报告期基金份额净值增长率为-5.28%；同期业绩比较基准收益率为-1.96%。