安信消费医药股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
本产品采取自下而上的投资选股方法。我们基于三个核心原则：选择优秀的行业、具有竞争优势的公司以及合理的价格。我们对投资组合和潜在投资标的进行持续而审慎的评估，以确保我们能够选择出那些具有良好盈利模式、明确竞争优势、可靠管理团队以及一定成长潜力的企业。我们的目标是通过长期投资，从企业价值的增长中获得相应的回报。我们还会根据企业的基本面和市场估值的变化，定期评估每只股票的风险与回报比率。这样的动态评估过程有助于我们优化投资组合，确保投资决策与市场变化保持同步，从而实现风险控制和收益最大化的平衡。我们坚持以上投资理念，在报告期内的投资过程中并未出现漂移。
消费行业指数在上半年几乎走出单边下跌的行情，医药行业在下跌后有所反弹。报告期内，全指消费指数下跌18.50%，全指医药指数下跌6.74%。
上半年中东地缘风险显著升温，地缘扰动直接冲击能源与避险资产。国际油价先冲高再回落，对化工等行业成本项造成扰动。金价年初触及历史高点后大幅回落，避险逻辑因美国实际利率为正、美元强势而被压缩。人民币兑美元汇率出现大幅升值，对多数出口型企业造成了一定的汇兑损失。
国内宏观依然保持弱复苏与宽松并存的状态。一季度GDP同比增长5.0%，出口维持强势是经济主要支撑。物价温和修复，政策端延续适度宽松基调，上半年以结构性货币工具为主（下调工具利率并新增科技再贷款），财政积极但受土地出让收入下滑制约。
上半年AI算力成为绝对产业主线，资金高度聚焦国产算力、半导体设备与北美光通信链条。AI主线的虹吸效应使非AI板块整体承压，市场呈现极致的"重科技、轻消费"格局。
内需增长动能仍偏弱，社零累计同比由年初的2.8%回落至1.4%，社零单月转负进一步加剧了消费行业的脆弱情绪。房地产仍处于磨底阶段，销售在春节前后短暂回暖后迅速趋于沉寂。家电表现相对较好，内需韧性叠加海外新兴市场增量，龙头业绩兑现度高，红利化配置价值更加凸显。白酒仍处于挤压式缩量调整，商务送礼等场景需求萎缩，去库有望在下半年接近平衡。我们收缩了内需相关持仓，主要由于行业政策环境处于暂时性逆风期、金价下跌以及服务消费走弱等因素；但同时增配了生猪养殖，期待行业周期反转。
海外消费方面，尽管整体受到汇率升值带来的损失，以及中东战争引发的原材料与供应链扰动影响，但总体需求仍然较好。相关标的均采用自下而上的方式筛选，布局区域较为分散：涉及欧美地区业务的包括四轮车、纸浆模塑、热泵、手套等公司；涉及东南亚业务的涵盖储能、饲料类公司；涉及非洲业务的则包括瓷砖等公司。
创新药行业基本面保持强劲。从今年经营来看，创新药公司普遍保持高增长，一批Biotech公司随着销售收入的高增长已开始扭亏盈利。国内创新药公司的研发管线中涌现出更多在全球有竞争力的产品，多个产品在今年ASCO会议披露亮眼的临床数据，确定性不断增强。
受市场风格影响，创新药板块前期的市场走势与基本面严重背离。经历近一年的调整，大多数创新药公司的估值已经非常便宜，投资价值显著。我们不断优化对创新药的持仓，更加集中在研发管线在全球有竞争力的好公司上。
创新药景气回升正逐步传导到CXO行业，CXO行业订单继续回暖，并开始向业绩端传导。尤其下游的CMO行业竞争壁垒更高，业绩持续性好，是我们重点关注的方向。
医药其他细分行业仍然在底部震荡，但自下而上来看，一些有长期成长空间的细分行业个股迎来业绩拐点，如高值医疗耗材、有刚性的消费医疗等领域，上半年基本面也持续向好。而它们当前的估值跌到很便宜的水平，我们也继续保持密切跟踪，努力把握相关投资机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信消费医药股票A基金份额净值为1.2028元，本报告期基金份额净值增长率为-7.07%；安信消费医药股票C基金份额净值为1.1958元，本报告期基金份额净值增长率为-7.17%；同期业绩比较基准收益率为12.43%。