报告期内基金投资策略和运作分析
2020年第四季度各大指数均呈现温和上行态势，但行业涨跌幅分化剧烈，食品饮料、汽车、家电、电力设备和新能源表现亮眼，而传媒、农林牧渔表现最差，板块头尾单季度涨幅分化超过50%。
本报告期内，基金减持了此前仓位过高的传媒部分配置、以及估值过高与其基本面不能完全匹配的电动车行业配置，增加了对于顺周期板块的配置比例，包括下游涉及电子电器、家电、新能源汽车的上游原材料板块和半导体板块、远期受益于疫情逐步修复的服务业、以及基本面受益于总量修复兼具估值修复的大金融板块。
报告期内基金的业绩表现
截止2020年12月31日，本基金份额净值为2.388元，本报告期份额净值增长率为4.37%，同期业绩比较基准增长率为5.98%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年的市场，我们认为市场有以下几类机会：
1.疫情弱化及总量修复：疫情对宏观经济影响趋于弱化，内外需复苏有望持续拉动制造业和终端消费高景气，相关制造业和服务业的基本面和估值修复箭在弦上，在总量修复的背景下，顺周期板块包括制造业、周期、金融、服务业均有结构性机会。
我们关注到制造业和服务业大部分细分领域在2020年下半年就已经得到显著的估值修复，未来仅存在盈利确认以及盈利超预期的投资机会，而周期和金融板块中，仍有大量来自于2021年报表盈利裂变叠加估值修复双击的投资机会；
2.碳中和：碳中和作为未来相当长时期内的全球政策共识，有望继续催生可再生能源及其下游终端消费的投资机会。
同时，我们也关注到该板块中部分标的估值较高，反应了一些极为乐观假设下的远期盈利预期，存在估值不具备持续性的可能性，因此我们在该方向寻找投资机会应对估值和基本面的判断更加严格，避免在交易拥挤的细分领域中承受资金踩踏风险；
3.商品价格：在疫情对终端耐用消费品（如电动车、传统燃油乘用车、家电、电气电气等）需求拉动，以及全球碳中和方针对传统能源（如煤炭、石化）、高耗能行业（钢铁、电解铝）的产能限制下，耐用消费品（如电动车、传统燃油乘用车、家电、电气电气等）上游原材料存在阶段性严重供需错配的可能性，此类商品价格有望在2021年第一格旺季迎来价格牛市；
4.5G创新周期：与此前所有科技周期相同，我们对A股在本轮科技周期中诞生具备强大创新性、颠覆性的应用和内容端投资机会保持乐观。
但是与此前相比，我们观察到5G应用周期由于涉及面较广，推进速度低于我们此前预期，导致应用端投资机会表现并不突出，且应用推广速度缓慢进一步降低了5G基础设施建设的经济动力，在2020年下半年对投资端表现出了显著的负效应。因此我们认为，2021年我们在不盲目乐观的背景下，继续紧密挖掘并跟踪5G应用在在新渠道、新技术（5G、AR/VR、超高清、云游戏等）、新硬件（5G手机、智慧电视、智能汽车、可穿戴设备等）、新形态（短视频、ACG、直播电商等）的投资机会。
粤公网安备