报告期内基金投资策略和运作分析
2021年一季度各大指数均小幅回落，但风格和结构分化显著，受益于全球经济周期快速回升，周期、金融风格表现较好，而在全球长端无风险利率底部回升过程中，成长、消费风格表现相对较弱。
本报告期内，基金减持了部分原材料、金融行业配置，增加了受益于制造业持续复苏的半导体、受益于疫情弱化的线下服务业以及全球碳中和趋势下新能源的配置。
报告期内基金的业绩表现
截止2021年3月31日，本基金份额净值为2.632元，本报告期份额净值增长率为10.22%，同期业绩比较基准增长率为-1.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，我们认为市场有以下几类机会：
1.总量修复和疫情影响的渐进式弱化：疫情对宏观经济影响趋于弱化，内外需复苏有望持续拉动制造业和终端消费高景气，相关制造业和服务业的基本面和估值修复箭在弦上，在总量修复的背景下，顺周期板块包括制造业、周期、金融、服务业均有结构性机会。
我们认为未来全球疫情弱化对线下服务业的修复可能是缓慢而渐进的，全球线下服务业的总量需求仍然还会持续受到全球疫苗和特效药物的有效性、变异病毒和免疫逃逸的担忧、公众对服务业消费的意愿等影响，但即便如此，随着公众防疫习惯和防疫、筛查、治疗体系的进一步成熟，线下服务业长期逐年好转趋势毋庸置疑，因此服务业的修复长期趋势明朗但短期很难一蹴而就。正因如此，企业家对线下服务业的新增资本开支可能长期处于审慎状态，过去依赖资本无序扩张的服务业产业竞争格局有望被重塑，行业集中度有望长期提升，这些行业的龙头企业将长期受益市场份额的提升，我们积极寻找并配置在交通运输、旅游酒店、文教娱乐、医疗服务方向龙头企业的机会。
2.碳中和：碳中和作为未来相当长时期内的全球政策共识，有望继续催生可再生能源及其下游终端消费的投资机会。同时，我们也应看到全球碳中和方针可能也会带来传统高耗能产业集中度的上升，产业成本曲线将被重塑，在过去不重视质量、依赖无序扩张而形成成本优势的企业可能会被淘汰，从而形成对部分下游需求稳定增长龙头企业的长期成长逻辑。
另外，我们也关注到新能源下游侧的扩张可能来自于新进入者，例如传统高耗能产业的转型，我们高度关注、积极寻找并配置传统龙头企业的资本开支方向，包括环保、光伏设备等。
3.5G创新周期：与此前所有科技周期相同，我们对A股在本轮科技周期中诞生具备强大创新性、颠覆性的应用和内容端投资机会保持乐观。
但是与此前相比，我们观察到5G应用周期由于涉及面较广，推进速度低于我们此前预期，导致应用端投资机会表现并不突出，且应用推广速度缓慢进一步降低了5G基础设施建设的经济动力，在2020年下半年对投资端表现出了显著的负效应。因此我们认为，2021年我们在不盲目乐观的背景下，继续紧密挖掘并跟踪5G应用在在新渠道、新技术（5G、AR/VR、超高清、云游戏等）、新硬件（5G手机、智慧电视、智能汽车、可穿戴设备等）、新形态（短视频、ACG、直播电商等）的投资机会。
粤公网安备