工银生态环境股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾三季度，国内经济在地产断贷冲击和疫情反复出现的影响下，复苏过程陷入徘徊。稳增长政策持续推进，国内地产政策总体趋向放松但边际上仍有摇摆，疫情持续反复给防控政策进一步优化的空间相对有限，后续需要观察地产和疫情两方面出现更加积极的变化。海外需求在欧美高通胀的影响下开始下滑，美国财政和货币政策双收紧也抑制全球需求，同时俄乌冲突对于粮食和能源的影响已经较为充分地计入预期，预计商品价格再度上行的压力有限。由于需求疲弱和出口承压，国内CPI和PPI上行乏力的趋势有望持续。国内流动性处于较为宽松的环境中，随着LPR、MLF、存款基准利率的连续调降，存在开启降息周期的可能性。但美联储议息会议提高了终端目标利率后，国内货币政策空间受到挤压，未来需要观察央行在内部和外部均衡方面的取舍。A股权益市场在地产断贷冲击、疫情反复出现和汇率大幅下跌的影响下，三季度持续回落。
操作方面，三季度加仓有色、机械、钢铁，减仓通信、电子、交运。
当前，我们对市场保持谨慎乐观的态度。当前市场处于底部阶段的特征较为明显，整体系统性风险有限。但本轮市场底部与过往几轮市场底部最大的不同在于内部估值水平的严重分化和中美经济周期大幅错配，风险释放较为充分但修复的道路会较为曲折。组合倾向于保持均衡配置，一方面配置低估值、高股息的品种，估值修复的确定性较高；另一方面保持对于高成长、高景气行业中竞争优势较为明显的标的配置，未来将在竞争格局从分散到集中的过程中受益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-17.58%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-13.60%，本基金C份额净值增长率为-17.69%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-13.60%。