工银生态环境股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度，国内经济复苏力度持续低于市场预期，经济复苏相关产业链表现较弱。经济增长表现疲弱，主要受需求不振的影响。地产方面，新房销售不佳，土地市场表现低迷，成交集中于头部城市，新开工持续放缓，保交楼进度慢于预期。基建方面，受限于地方政府财力，基建增速放缓。制造业投资增速持续放缓。消费端修复动能趋弱，终端消费普遍性强调性价比，房租价格承压。出口端在高基数下表现尚可。流动性方面相对宽松，信贷需求较为低迷。通胀方面，物价向上压力有限。政策端保持定力，六月中下旬开始出现积极变化。海外美国经济表现持续好于预期，企业和居民端杠杆率较疫情前改善明显，能够承受更长时间的高利率环境，应当放低对于海外货币政策转向的预期。二季度市场分化较大，多个细分行业或主题呈现出短期涨幅较大但持续性较差的特征。整体上看，受益于AI需求的通信、传媒，受益于高温天气下需求增长和疫后装机回补的家电，煤炭价格下降推动利润改善的电力，在二季度表现较好。而与经济复苏强相关的地产产业链、食品饮料、消费者服务等表现较差。展望三季度，随着政策刺激逐渐累加和企业库存去化逐渐步入尾声，国内经济增长的动能有望得到改善，经济复苏相关的产业链存在一定的修复机会。考虑到国内企业和居民的杠杆率仍处于高位，企业和居民自身资产负债表的修复尚需时间，现金流稳定、分红率可观的标的具有较高对冲不确定性的价值。从更长周期看，调结构已经成为市场的共识，具备潜在增长空间且与经济增长相关度较低的行业仍是重点关注的方向。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-3.10%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-4.88%，本基金C份额净值增长率为-3.22%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-4.88%。