报告期内基金投资策略和运作分析
回顾三季度，国内权益市场整体表现较弱，主要受国内经济增长幅度和政策力度弱于预期、上市公司中报营收和利润增速仍在下行过程中、美国长债利率大幅抬升、人民币汇率承压、陆股通单季度出现了超过千亿的资金流出等多方面因素影响。结构上看，能源和金融地产表现较好，TMT、新能源、军工表现较弱。
短期看，市场正处于预期低迷叠加经济表现边际改善的阶段。市场在经历了上半年对于国内经济复苏和政策拉动的高预期后，当前对于政策大规模刺激预期已经弱化，对于经济增长和居民收入改善的判断更趋合理，对于地产、城投和地方财政风险已经反应较为充分，对于当前偏弱的经济现实认识得更为清醒，整体预期水平已经降至较低位置。同时，海外市场也逐渐接受了美国高利率将持续更久的逻辑。随着8-9月份部分经济数据开始触底并小幅改善，库存水平低位企稳，政策效应的逐步累积，上市公司收入和盈利逐渐改善，市场有望迎来基本面和估值的双重修复。
拉长时间看，在经济触底回升的过程中，我们更有可能经历一个需求端扩张幅度有限的上行周期，主要原因是本轮复苏需求端缺乏较强的牵引。海外，在高油价、高利率、强美元的环境下，无论是基于美国需求回落、增长放缓的场景还是基于非美需求回落的场景，出口端都难以看到很强的动能。国内，居民收入增长放缓、杠杆率不低，地产开发、销售形成新的平衡，地方财政的重建，企业经营环境的稳定和企业家信心的恢复都需要一定的时间。在此期间，对于经济的修复保持耐心，不过度悲观也不过度乐观是更为可取的态度。
配置方面，重点关注三个方向：一是C端具备引领行业创新能力的企业，二是具备海外扩张能力的企业，三是企业需求和收入稳定、能够实现稳定的自由现金流并保持稳定分红比例的上市公司。操作方面，加仓汽车、国防军工、电子，减仓通信、电力设备、机械设备。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-11.02%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-12.74%；本基金C份额净值增长率为-11.14%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-12.74%。
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