报告期内基金投资策略和运作分析
2015年前三季度全球经济复苏低于市场预期,略显疲软。而全球金融市场的震荡加剧在一定程度上也增加了经济进一步复苏的难度。从近期经济指标来看: 8月全球制造业 PMI 小幅回落 0.3个百分点至 50.7%。 7月 OECD 综合领先指标小幅回落至 100.02,发达经济体领先指标趋稳,继美、日之后,欧元区未来经济前景日趋明朗;而新兴经济体综合领先指标则进一步走弱。
俄罗斯、巴西仍处于荣枯线之下,并且进一步走弱,中国 8月制造业 PMI 跌破荣枯线为49.7%。
国内二季度至三季度财政政策加码,债务置换额度增加、信贷和社会融资总量攀升显示出“稳增长”依然需要走投资拉动内需的路径。目前,经济下行压力有增无减,我们预计四季度在财政政策的带动下,基建投资单月增速将有所提升,但制造业难以起色,而房地产投资将维持负增长或零增长的低位。
回顾第 3季度的市场表现,股指在季度初就开始大幅急速的下跌。一方面融资以及加杠杆链条的断裂,使去泡沫化的过程快速且惨烈。另一方面,在人民币汇率快速贬值结束后,全球金融的动荡进一步加剧,美元、美股、欧股先后竞相下跌。市场的恐慌背后反映的实质上还是其经济基本面偏弱,并不支持现在的高估值,使得资产在经历快速上涨后又进入快速的去泡沫。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为 1.002元。本报告期基金份额净值增长率为 0.50%,同期业绩比较基准收益率为-16.58%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2015年 4季度,经济层面的稳增长依然是主要方向,但国企改革的进一步细化、十三五规划的逐渐明朗、五中全会的召开等都可能给改革赋予新的内容与方向。市场经过 3季度的大幅下跌,我们认为风险得到不少的释放,因此在现金、股票、债券、新股申购等资产类别的配置上我们继续维持稳健+成长的组合。
股票投资方面,优质蓝筹股以及低估值业绩增长的成长股都还会是我们投资的方向,国企改革、互联网+、工业 4.0、十三五规划等政策主题投资依然值得跟踪关注。同时,静待新股IPO 重启以及注册制推出的契机,在市场大幅调整后如适时推出注册制,则新股中应该不乏值得长期持有的优质成长股。债券配置方面,震荡市中,我们会适当加大在高等级、短期限的债券的配置比例以获取稳定的收益。
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