报告期内基金投资策略和运作分析
2025年二季度，市场在经历中美关税战冲击后快速修复，整体呈现震荡上行的趋势。沪深300指数上涨1.43%，恒生指数上涨4.12%，市场整体在季度初的超预期冲击后得到有效修复。聚焦到市场表现来看，A股主要领涨行业为国防军工、轻工、商贸零售、银行、传媒等行业，核心主要为对地缘政治冲突、两会政策落地预期的反馈，同时受到宏观经济数据压制，部分传统行业如食品饮料、钢铁、家用电器等行业相对跌幅明显；市场分为两个阶段，二季度前半段市场主要以具身智能、新消费、必须消费品等代表性板块涨幅明显，后半段随着以伊冲突等地缘政治事件及中美关税战缓和等催化，深海经济、创新药、制造业出口、游戏等主题板块领涨市场；港股主要聚焦在以创新药为主导的生物医药、人工智能带动的互联网科技巨头和有色金属、非银金融等传统板块，港股二季度涨幅弱于一季度，但是部分如生物医药、互联网金融，新消费等板块涨幅明显。
本基金二季度涨幅为-0.36%，涨幅弱于港股和A股大盘走势。从二季度配置来看，增大对于港股互联网科技龙头公司、创新药、新能源整车等板块的配置为本基金带来正收益，且适时增加对于算力硬件产业链、化工新材料的配置也取得较好的效果，但布局的部分中游汽零、机械行业的标的拖累了组合收益。
从全年维度看，我们对于未来市场的投资机会依然维持乐观态度。当前国内经济数据逐步在底部修复的过程中，随着国内经济政策逐步落地发力，此前较为悲观的经济预期将逐步得到修复，因此预计未来整体权益市场将产生较好的投资收益。其次，随着全球贸易格局重塑，由此带来的国内产业结构调整，叠加政策端提倡的产业经济反内卷，当前面临盈利困境的中游制造业将有机会实现盈利修复和估值提升。展望未来，主要市场指数中已经蕴含部分对于经济修复的预期，如机械、家电、汽零、轻工、建材等行业都具备较好的投资机会，而且当前大部分A股及港股上市公司依然处于历史估值中枢以下，未来将选择合适时机进行配置。
基于对长期科技趋势变革的信心和人工智能产业化浪潮对于劳动生产率提升的判断，我们看好具备全球竞争力的中国制造业结合AI产业革命实现产业升级和模式创新的投资机会。其中人工智能产业的发展将带动的具身智能、自动辅助驾驶、个人智能助理（AIagent）等方向出现较好的投资机会，也将极大改变未来新兴产业发展的模式和全球科技发展格局。后续我们将加大围绕上述相关产业的跟踪研究力度，从中寻找长周期具备确定性的投资标的。当前具身智能产业处于方兴未艾阶段，在产业化落地过程中难免产生波折，但从长周期看具身智能产业依然是具备超额配置的优选投资方向之一，未来我们将考虑从产业落地性、技术竞争壁垒、一体化上下游优势等维度，加强对于具身智能产业的研究和投资；除此之外，我们也相对看好由特斯拉FSD及Robotaxi等产业化落地后带来的自动辅助驾驶产业链的投资机会，当前中国新能源车正从电动化走向智能化的阶段，自动辅助驾驶功能的完善和普及，特别是于人工智能技术结合后的产业发展模式升级，也将催生出较多的新兴投资机会。后续计划结合宏观经济基本面，在维持组合配置抗风险能力的前提下，通过合理的择时配置中下游行业提升组合弹性，并且适度将配置仓位集中度提升，从而构建具备行业韧性和个股盈利弹性的投资组合。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末万家瑞兴A的基金份额净值为1.0502元，本报告期基金份额净值增长率为-0.36%，同期业绩比较基准收益率为2.73%；截至本报告期末万家瑞兴C的基金份额净值为1.0363元，本报告期基金份额净值增长率为-0.49%，同期业绩比较基准收益率为2.73%。
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