报告期内基金投资策略和运作分析
24年一季度，股票市场经历了剧烈波动，出现了历史罕见的下跌，也出现了超预期的大幅反弹。在1月份，市场普遍对24年经济预期充满担心，同时，海外环境并不乐观，A股在连续大跌后，出现了流动性危机，进入2月，国家政策积极出台，起到了维护市场稳定的作用，市场出现了明显的反弹，进入3月后，经济情况比想象中的好，市场反弹更加坚实。
年初至今，成长股一方面指数表现欠佳，另一方面又表现为结构性轮动机会较多。无论是在1月份的大跌中，还是从后续反弹的结果看，医药、TMT、军工等典型成长性行业表现不佳，指数排名一直落后，这也体现出在一季度，股票市场缺乏大的风险偏好提升。另一方面，这些成长行业中，也有部分细分子领域持续表现不错，如AI领域开始出现业绩兑现。
最近几年，股票市场波动明显放大，基金投资难度加大，如何应对这种高波动和高轮动，甚至是风险补偿回报下降的状态，我们认为投资要更加注重本源，研究从价格和价值的关系出发，这是价值投资的初心，而不应过多关注市场情绪有多热。什么样的估值体系都是一种表现形式，核心是判断出企业价值，企业价值高有能力获得更高的估值倍数，形成戴维斯双击。如果其股票价格显著高于企业价值，股价必然调整，如果其股票价格明显低于企业价值，应该大胆买入并持有。高股息策略今年表现优异，其背后也代表了国家高质量转型后，持有人已经开始追求企业质量，投资成长行业也要求对成长的判断更加严格。
本基金操作方面，更注重公司自身的利润来源，主要是有增量新业务和产品结构升级的公司，同时，也更加注重安全边际，特别是估值水平与成长性的判断。投资领域方面，我们仍然认为科技是全球生产力提升的最关键因素，未来有不错的投资机会，就像23年的AI、机器人等行情，一方面，需要客观看到这些领域有主题投资的风险，这是需要规避的地方，更要看到这可能是持续性的科技浪潮，挖掘出形成业绩贡献的标的。本基金在报告期内投资AI等带动的新型消费电子产业链和应用生态，智能驾驶科技，制造业出海，传统制造业升级的工业互联网等领域。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为-7.73%，同期业绩比较基准收益率为2.95%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在年报中展望2024年，我们认为A股市场以结构性机会为主，经过2022年和2023年的持续下跌，很多优质公司已经明显低估，这里存在投资布局机遇。同时，不能低估中国经济的韧性，一季度市场反弹超预期，不能认为是交易修复，我们可以看到3月的经济数据是强于预期的，后续经济情况仍有可能好于预期，为股票市场提供了投资机会。
本基金下一阶段的投资计划中，寻找新技术应用领域，这些技术实现生产力提效，企业应用新技术实现降本增效。同时，注重安全边际，估值水平与成长性匹配。
1）本轮人工智能浪潮已经在海外获得验证，越来越多的科技巨头加大AI投入，并且实现了很好的业绩回报。中国是全球科技大国，我们拥有广泛的制造业产业链和丰富的软件工程师，AI浪潮必定在国内蔓延。本轮AI浪潮的核心是大国生产力提升进入新阶段，这是蒸汽、电气、互联网后的又一次大变革，AI竞争结果将影响各国综合实力，这不仅仅是一个投资问题，也是一个时代的来临。A股市场上，越来越多的优质公司在AI产业链取得进展，在海外链条上，有不少公司参与国际供应链，业绩大幅改善，如光模块、PCB公司等，在国内，国产算力公司围绕AI需求，不断突破卡脖子问题，芯片水平越来越高。另外，AI应用在今年开始丰富，应用内容从文本到视频，在软件工具、视频短剧、医药研发、科研仿真等领域出现越来越多的嵌入AI的应用。
2）在传统制造业领域，过去特点是劳动力密集，现在通过互联网应用实现资产盘活、扩大销售范围等，增强了中国制造的竞争力。例如汽车领域，自主品牌已经不再是低端的代表，中国整车制造融入新能源和智能驾驶因素，获得全球竞争力，同时拉动了汽车零部件企业价值量提升，国内市占率和出海增速双丰收。例如机械制造领域，通过互联网技术应用，解决了信息不对称的问题，中国供给和海外需求更加匹配。
3）另外，各行各业在最近几年的变革中都表现出一个特点，就是芯片化，也就是智能化升级。只有芯片化才能实现数据互联网互通，实现企业精细化管理，满足个性化需求或者生产成本管控。我们也关注未来可能有大量应用的新型硬件，例如机器人、AI设备、消费电子、半导体相关等。
粤公网安备