长信利保债券A

报告期内基金的投资策略和运作分析
2016年以来,全球经济继续维持弱复苏状态,近期美国就业数据稳定,年内加息预期升温。6月英国脱欧事件对全球金融市场冲击较大,全球风险偏好下降。2016年三季度中国经济缓慢筑底,一季度发放天量信贷后数据开始降温。大宗商品价格继续回调,整个三季度CPI持续下降,创出年内新低。
2016年上半年债券市场整体呈现震荡格局,4月份经历了一波较大的调整,主要是资金利率短期波动,经济数据短期显著走强以及信用风险集中爆发所致。6月底在英国脱欧事件带动下,避险情绪上升,债券市场走出了一波较好的行情。三季度延续了牛市行情,利率债收益率创出年内新低后低位震荡,信用债在资产荒的背景下持续上涨,信用利差和期限利差进一步压缩。从品种来看,城投债收益率下行幅度较大,是今年以来资本利得最大的品种,低评级民企信用利差持续扩大。股市三季度弱势震荡,指数波动不大,热点较为分散,赚钱效应不强。
本基金维持信用债配置,适度控制久期,精选个券,规避信用风险,加大了灵活操作的力度,以提高组合的安全性。
2016年四季度市场展望和投资策略
从基本面来看,今年较去年出现了一些变化,随着外围市场不稳定导致政策预期波动较大,经济数据和金融市场都波动较大。首先,全球负利率对经济托底作用逐渐下降,海外政策开始微调,货币政策可能会适度收紧,全球流动性拐点是否会出现还有待观察,美联储年底加息预期升高,如果确定加息,可能对全球资本市场有较大冲击。从国内来看,近期多个城市发布楼市调控新政,限购、限贷、限价轮番上阵,地产行业降温对经济的拖累程度还不明确。此外,大宗商品也开始逐渐走出几年的漫漫熊市,CPI低位震荡,PPI负值收窄。近期推出的债转股细则更为市场化,打破刚兑是大势所趋,后续信用风险上升,需谨防踩雷,规避过剩产能主体发行的债券。打破刚兑后的信用风险仍未在估值中充分反应,未来有进一步发酵的可能。因此仍然维持利率债市场短期震荡,长期向好,低等级债券承压的判断。
我们将继续秉承谨慎原则,加强组合的流动性管理,在做好利率风险控制的同时,增加对新经济环境下信用风险的审慎判断。适度控制组合久期,密切关注经济走势和政策动向,紧跟组合规模变动进行资产配置,争取在流动安全的前提下,为投资者获取更好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2016年9月30日,本基金份额净值为0.9671元,份额累计净值为0.9671元;本基金本报告期净值增长率为-0.99%,同期业绩比较基准增长率为1.08%。