长信利保债券A

报告期内基金的投资策略和运作分析
2017年一季度,在频繁的利空冲击下,债券市场继续调整,但回调幅度较去年四季度明显缩小,总体呈现高位震荡的行情,截至3月末,1年期和10年期国债分别较2016年末上行21BP和27BP,1年期和10年期国开债分别较2016年末上行37BP和38BP。一季度的利空冲击主要来自以下几个方面:首先,一季度经济增长维持企稳势头,1-2月信贷数据维持高位,房地产销售与投资超预期,基建投资持续发力。其次,央行货币政策转向稳健中性,分别在春节前后及3月中旬上调逆回购利率、SLF利率和MLF利率,资金利率明显抬升。再次,监管持续升级,金 第7页共16页融去杠杆仍是重心。一季度关于对同业存单和表外理财加强监管的传闻不断发酵,同时MPA考核趋严,银行出钱意愿下降,非银资金面较为紧张,导致短端利率上行,且同业存单发行利率居高不下,使得长债收益率在高位震荡,未能出现有效的突破下行。股市一季度整体表现一般,3月末上证综指较2016年末上涨3.8%,但个股表现较为分化,热点板块难以把握,创业板在年初回调后出现盘整,截至3月末仍较2016年末回调2.8%。
报告期内,本基金维持信用债配置,适度控制久期,精选个券,规避信用风险,同时把握住了货币市场利率走高的机会,通过逆回购操作加强流动性管理,提升了组合的投资收益。
2017年二季度市场展望和投资策略
展望2017年二季度,从基本面来看,通胀压力不大,PPI大概率是在二季度见顶回落,CPI也将维持在较低水平。同时,房地产投资也可能出现回落,带动固定资产投资增速下行。雄安新区的设立短期可能带动股票、大宗商品上涨,但该方针对经济的影响更多的是体现在中长期层面,预计短期不会对基本面形成实质性影响。从货币政策上看,美联储下一次加息大概率在6月份,这段时间人民币汇率压力不大,央行继续收紧货币政策的可能性较小。需要担心的是金融去杠杆的持续以及对银行理财监管新规的出台力度超预期,但目前看来市场对去杠杆的预期较为充分,后续可能存在一定的预期差,也就提供了交易机会。二季度是信用债的兑付高峰期,资质差的企业面临较大的再融资压力,容易暴露违约风险,我们认为现阶段城投债仍然是优质的投资品种,在投资产业债时要优选个券,谨慎排雷。
下一阶段我们将继续保持审慎严谨的态度,密切关注经济走势和政策动向,适度控制组合久期,加强流动性管理,严格防范信用风险,进一步优化投资组合,力争为投资者获取更好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年3月31日,本基金份额净值为0.9384元,份额累计净值为0.9384元;本基金本报告期净值增长率为-0.26%,同期业绩比较基准增长率为1.05%。