长信利保债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内基金的投资策略和运作分析
2017年二季度,债券市场继续调整,利率先上后下,收益率曲线继续变平,截至6月末,1年期和10年期国债分别较2017年3月末上行60BP和29BP,1年期和10年期国开债分别较2017年3月末上行31BP和14BP。二季度的回调发生在4月和5月,进入6月债市明显回暖。4月和5月债市调整的原因主要在于:首先,3月份经济增长数据显著超预期,引发市场对基本面的担忧。其次,为配合金融去杠杆,央行货币政策紧缩预期浓重,4月份续作的6个月MLF的利率上调了20BP,叠加同业存单发行利率不断上行,使得短端利率居高不下。再次,金融监管重重施压,银行对非银机构的委外赎回较多引发机构大规模抛售债券。进入6月份,在央行提出监管协调,同时保证6月份资金面无忧的利好下,长债的收益率迅速回落,10年期国开债下行超过20BP。二季度信用利差先上后下,城投债整体表现强于产业债。股市二季度先跌后涨,6月末上证综指较3月末回调0.93%,其中白马股表现较好,小盘股表现依然萎靡,6月末创业板指较3月末回调4.68%。
报告期内,本基金维持信用债配置,适度控制久期,精选个券,规避信用风险,同时把握住了货币市场利率走高的机会,通过逆回购操作加强流动性管理,提升了组合的投资收益。
2017年三季度市场展望和投资策略
展望2017年三季度,从基本面来看,房地产投资及基建投资增速面临下行压力,通胀压力不大,全年经济有较大概率实现前高后低,基本面对债市能构成一定的支撑。从货币政策上看,前期债市收益率上行过快已经对实体经济融资成本产生较大影响,三季度货币政策预计以稳为主,不会有边际上的大幅紧缩。从监管态度上看,目前监管已认可去杠杆初见成效,十九大之前预计监管节奏将适当放缓,监管协调成为主基调。从汇率上看,人民币兑美元汇率趋于稳定,外储连续5个月实现正增长,市场对人民币贬值的担忧下降,预计三季度不再成为利率下行的制约因素。需要关注的是海外经济复苏及海外央行的货币政策转向,以及由此引发的外围市场债券收益率上行风险对国内债市的传导。但目前看来海外央行仍有政策分歧,紧缩力度及持续性有待观察。三季度仍然是信用债的兑付高峰期,资质差的企业面临较大的再融资压力,容易暴露违约风险,我们认为现阶段城投债仍然是优质的投资品种,在投资产业债时要优选个券,谨慎排雷。
下一阶段我们将继续保持审慎严谨的态度,密切关注经济走势和政策动向,适度控制组合久期,加强流动性管理,严格防范信用风险,进一步优化投资组合,力争为投资者获取更好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年6月30日,本基金份额净值为0.9421元,份额累计净值为0.9421元;本基金本报告期净值增长率为0.39%,同期业绩比较基准增长率为1.07%。