报告期内基金投资策略和运作分析
一、经济回顾与展望：
从国内看，7月工业增加值同比5.1%（前值5.3%），社零同比2.7%（前值2.0%）；1-7月地产投资同比-10.2%（前值-10.1%），广义基建投资同比8.1%（前值7.7%），制造业投资同比9.3%（前值9.5%）。8月各项数据中，仅出口偏强，消费、投资、工业生产等均不同程度放缓，PMI、PPI、M1、高频等其他口径数据也普遍走弱。9月以来，政策发生了积极变化。尤其是9月24日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管局、证监会三部门推出一揽子政策组合拳，极大提振市场信心，指数开启大幅上涨。
二、市场回顾与展望：
三季度指数先抑后扬，上证指数上涨12.44%；创业板指上涨29.21%，科创50指数上涨22.51%。三季度涨幅靠前板块：非银金融、家电、银行、综合、房地产，跌幅靠前板块分别是农林牧渔、石油石化、电子元器件、建材、纺织服装。
国庆节前政策显著发力，降准降息、稳定房地产、资本市场支持政策落地，并且未来还有进一步增量的财政政策预期，市场情绪得到极大扭转，内外资全面看好中国资本市场，增量资金大幅进场。整体看，当前增量政策预期并未止步，叠加“金九银十”销售旺季和开工旺季，基建实物工作量有望提升，中上游有望积极补库，我们认为四季度国内经济预期有望显著边际向好。目前看，全球经济仍处在修复初期，虽然市场对美联储11月降息预期有所下修，但降息周期下海外需求并没有明显衰退风险，当前A股整体市场估值依然处于合理偏低区间，未来A股指数有望继续震荡向上。
三、产品操作回顾与展望：本产品在三季度持仓结构维持稳定，前三大持仓结构分别为AI、农林牧渔、创新药，未来持续看好这三个方向。
1、我们对AI产业及板块行情维持乐观态度。9月，OpenAI发布了新模型o1，o1模型采用MCTS和自我博弈强化学习等技术，在推理能力上达到了新的水平，特别是在处理数学和编程任务方面表现出色，普遍认为这是AGI发展的关键一步。Meta推出了首款融合了AI技术的“全功能”原型AR眼镜Orion；特斯拉展示了Robotaxi、人形机器人以及FSD的最新进展，这些产品和技术未来几年有望逐步落地。苹果的AppleIntelligene将于10月底率先在北美上线，生成式AI技术融入日常消费电子产品的大幕即将正式拉开。近期的诺贝尔物理学和化学奖被授予给了在AI领域有杰出贡献的科学家和企业家，反映出科学界对于AI产业的重视。我们看好持续受益于产业浪潮的算力板块（光模块、PCB、组装、国产AI芯片），也看好未来几个季度逐步成熟的AI消费电子和AI应用相关产业。
2、种子板块：24年以来，种子板块股价表现低迷，主要原因有二个方面，一是股票市场行情低迷，投资者风险偏好下降，而忽视其远期的成长性机会。二是目前种业板块仍处于政策和业绩空窗期，即转基因政策已经出完，而业绩兑现仍需等待转基因渗透率提升，成长性资金退出，而关注业绩的价值型资金仍在等待。站在当下，我们看到种子板块相关标的估值已经处于历史极低位置，政策和业绩空窗期也已经过半，再结合中长期的转基因产业变革性机会正在发生，预计种子板块股价已经见底，未来有望随着业绩逐步兑现而迎来股价修复。
3、创新药：中国创新药产业政策在过去几年不断调整，目前新药研发体系及药品支付体系逐渐趋于稳定，企业跟随政策积极调整研发策略，不断夯实研发实力，更多的创新药企药品研发向源头创新靠拢，BD交易不断。我们认为，未来随着国内药品政策的逐渐趋稳以及企业向源头创新靠拢，国内创新药企也将孵化出更多具备真正临床价值的药品。一方面，在国内政策及药品销售合规的背景下，真正具备创新价值的药品进入市场将为创新药带来新的增量机会。另一方面，随着药品临床竞争力的提升，国内药企的全球竞争力也将不断加强，未来中国创新药企业也将有更多具备全球临床价值的产品催生从而创造更多药品出海机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末万家新兴蓝筹的基金份额净值为2.6945元，本报告期基金份额净值增长率为17.48%，同期业绩比较基准收益率为8.63%。
粤公网安备