报告期内基金投资策略和运作分析
市场回顾与展望：
四季度指数震荡，上证指数上涨0.46%，深证综指上涨1.55%，创业板综指上涨3.06%。四季度涨幅靠前板块：商贸零售上涨18.2%、电子上涨14.2%、计算机上涨11%、通信8.8%、机械设备6%，跌幅靠前板块分别是医药生物-7.7%、煤炭-7.89%、食品饮料-8.39%、有色金属-9.3%。
2024年10月以来海外特朗普交易持续升温，11月特朗普正式赢得美国大选，“特朗普2.0”持续对市场造成扰动。国内来看，11月中旬以来再度进入政策预期博弈阶段，前期以两融资金为代表的增量资金流入放缓，市场成交额由11月初2.3万亿元规模缩量至12月末1.4万亿元水平。我们认为当前政策扩内需的方向已经确定，国内内需政策仍有望大幅/超预期发力。整体看，随着未来增量政策渐进式落地，企业信心将逐步扭转，进而开启一轮主动补库的企业盈利修复周期。当前A股整体市场估值依然处于合理区间，在当前政策预期下，未来A股指数仍有望呈现震荡向上格局，底部区间或逐步抬升。
产品操作回顾与展望：
本产品在四季度持仓总体维持稳定在90%以上，结构上有所调整，增持了光伏，前三大持仓结构分别为AI、光伏、农林牧渔。
我们当前对AI、农林牧渔维持继续看好。
AI：2024年全球Ai行业呈现快速发展的态势，模型能力不断增强，无论是独立的AiAPP还是系统层级的体验都有了非常明显的进步，带动Ai用户数量和时长的快速增长。业界逐渐看到了Ai在投入产出上的效益，对Ai的投入更加的坚定，CAPX不断的增长。近期微软加大了其2025财年的Ai相关投资金额至800亿美元，预计海外互联网大厂在2025年的整体Ai资本开支增速在50%以上。海外Ai发展领先国内，算力基建上国内落后海外1年左右，在字节的带领下国内厂商预计将大幅提升其2025年Ai投资金额，预计整体增速将高于海外，所以2025年会是国内算力基建大年。因此，我们仍看好NV链和国产算力标的，核心方向为：算力芯片、光模块、AI应用。
2025年种业板块关注点：2025年种业板块更多关注从事件驱动转向基本面驱动，主要是转基因产业化将从政策主导逐渐转向商业主导，业绩和政策的空窗期即将走完。展望2025年，一季度仍将继续关注政策面的兑现情况，包括转基因品种审定数量、中央一号文件定调、各种配套政策出台情况等。二季度则更需要关注产业端的响应情况，特别是2025年制种情况将决定2026年转基因产业化推广的速度。三季度则需要关注转基因更大面积推广过程中的效果表现，若为虫害严重年份则有望加速转基因的渗透速度。四季度更多关注业绩兑现情况，包括性状公司和种子公司的营收增量和利益分配情况。总体看，2025年对转基因产业化是关键一年，相关政策的引导、商业模式的扩大、业绩的兑现情况，均有望形成对种业板块的催化。
买入光伏的原因是：1）市值已蕴含大部分利空预期。过去2-3年，大部分光伏环节龙头公司下跌较多，市场对于行业的内卷式竞争已经有较为充分的预期。2）政策端有积极变化。24年下半年开始，我们逐步关注到光伏行业政策端有一些积极变化，首先中央政治局在7/30提出了防止“内卷式”恶性竞争的表述，其次10/14日光伏行业防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会召开。以及多个部门都有相关政策出台，整体上我们感觉光伏属于国内政策呵护的方向，一旦政策开始托底，行业基本面很难进一步恶化。随着行业自律有序推进，产业链价格也在缓慢恢复，光伏主产业链部分环节库存水平已经相对较低，预计春节后伴随需求季节性回暖，主产业链价格具备一定上涨的空间，后续进一步跟踪自律政策的推进和价格的变化。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末万家新兴蓝筹A的基金份额净值为2.6455元，本报告期基金份额净值增长率为-1.82%，同期业绩比较基准收益率为0.69%；截至本报告期末万家新兴蓝筹C的基金份额净值为2.6446元，本报告期基金份额净值增长率为-6.25%，同期业绩比较基准收益率为1.52%。
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