华商均衡成长混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年一季度，经济层面各类政策陆续出台，部分经济数据出现了积极信号；风险偏好方面，DeepSeek横空出世，在全球引发大模型平权浪潮，叠加民营经济座谈会的召开，整个社会的信心极大回升，科技与创新成为社会上下新一轮的共识。在经济出现企稳信号及社会发展信心回升的带动，A股的资金层面尤其是港股明显趋暖，各类资产出现重估，一季度A股资本市场总体上保持活跃。
DeepSeek的开源策略，凭借低成本、高性能优势，大大降低了国内获取AI前沿技术的难度，包括政府机构、企业等各类主体在狂热的拥抱AI。国内部署热潮带来的算力、软件相关的标的景气明显提升，及人形机器人自身的产业进展，为一季度科技行情的核心主线。
一季度，承续信任，有幸接任了本产品，管理人诚惶诚恐，但亦有信心与决心努力为持有人实现长期价值。
变化是资本市场的永恒的主题，而所谓的投资框架就是寻找一种相对稳固的映射函数，在纷繁的市场中获取相对稳定的收益。经过多年的实践，管理人形成了基于价值的产业趋势投资理念，即全面的价值评估与合理的价格构架安全边际；系统的跨行业跟踪比较寻找最好景气；景气向上的行业中寻找戴维斯双击的阿尔法标的。
在价值选择中，主要赚公司成长价值及部分深度价值回归的钱；在产业周期中，主要参与产业0到1阶段的风险成长投资及产业1到N的景气投资，及传统行业中困境反转的方向。
投资操作中，主要包括择时（市场的β）、行业配置（行业的β）及选股（个股的阿尔法），在这些因素中，产业的景气是最可跟踪、可预测的，和股价之间的映射关系亦是最稳固的。因此，首先一定要赚到产业趋势的钱，确定性的行业景气能够穿越周期、对抗市场波动。管理人在过去几年的投资实践中亦取得了较好的效果，今后也将继续坚持这一策略。
接任产品以来，按照上述的投资思路，仔细评估了各细分产业的进展与股价price-in的程度，减持了部分高估的标的；布局了部分低位出现景气反转的行业；深入研究能够真正兑现基本面的细分科技领域，等待合适的配置时间。
展望二季度，美国的“对等关税”本质是一场以单边主义重构全球经济秩序的实验，其短期冲击不容忽视，博弈的过程会带来资本市场巨大的波动，但同时也孕育着巨大的机会。外部的压力会倒逼中国加速内外循环协同发展，能否将外部压力转化为全面深化改革开放的动力是关键。
而产业方面，则需要厘清几个问题：本轮AI的能力边界是否已经厘清？这决定了全球整个AI产业的天花板；在既有的大模型能力下，国内的Deepseek部署热潮和更强的工程化能力能否催生爆款应用；高速的产业进展下，每个玩家随时都可能被颠覆，AI产业价值链会怎样构建？
这些全球宏观问题及产业发展的核心问题，决定了二季度乃至下半年投资的核心节奏与方向。管理人将密切跟踪上述核心因素的演化，秉承基于价值的产业趋势投资理念，力争为持有人实现较好的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，华商均衡成长混合型证券投资基金A类份额净值为0.8601元，份额累计净值为0.8601元。本报告期基金份额净值增长率为3.58%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.11%。
截至本报告期末，华商均衡成长混合型证券投资基金C类份额净值为0.8398元，份额累计净值为0.8398元。本报告期基金份额净值增长率为3.42%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.11%。