管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年上半年,市场处于震荡整理阶段。一季度小幅上涨后,二季度由于CPI上涨持续超出市场预期,央行多次采用从紧的货币政策,整个市场出现系统性下跌,其中预期偏高而流动性较差的创业板和中小板股票下跌明显。最为严重是5月下旬,市场恐慌情绪蔓延。部分结构化产品的强制平仓行为,使得市场的最后一波下跌威力巨大。略微幸运的是,二季度的最后一周,在建党90周年的前夕,市场迎来了期盼已久的全面反弹。上半年,上证指数下跌1.64%,中小板指数下跌12.68%,创业板指下跌25.64%。上半年,我们继续偏好代表新兴产业发展方向、成长性好、业绩季环比增长开始确立的个股,二季度这类股票补跌非常明显。但通过对基本面、政策面、资金面、估值面等多方面因素的分析,我们认为市场下跌空间有限,市场进入寻底阶段,本基金上半年保持相对稳定的股票仓位,同时对持仓品种进行了调整,二季度末明显降低了机械行业的配置,增加了部分跌幅较大的周期性股票的配置,继续持有本公司长期看好的品种。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,基金份额净值为1.0655元,本报告期份额净值增长率为-11.14%,同期业绩比较基准增长率为-1.66%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
经历了一季度微涨二季度系统性下跌,我们认为市场今年最艰难的时刻基本已经过去。通胀高点应该会在3季度内出现,而货币政策维持现状的可能性较大,应该不太会进一步持续性收紧。国内市场的坏消息基本已经反映,好消息值得期待。今年下半年,如果外围市场不发生剧烈变化,我们认为应该不会再有系统性的下跌了。而第一波全面系统性上涨也就是市场的报复性反弹完成后,市场应该进入震荡区间,相对平稳,等待基本面的改变,但三季度市场可能也缺乏大幅向上的推动因素,四季度基本面能否明显好转有待观察。由于猪肉的影响,3季度CPI即使见顶了也难以明显回落,货币政策不再紧缩了也难以明显放松,国外经济复苏缓慢,我们经济转型还未见明显突破,整个市场估值上移或者业绩上调的概率都不明显。如果美国情况急剧变化,中国股市又会增加一个额外的变量,我们需要一直谨慎观察美国的经济情况。从大的方向来看,美国的QE3推出与否,或何时推出,对中国的经济、政策诸方面有较大的不确定性影响,对A股市场的影响可能更为复杂。下半年个股的研究更为重要,我们将不纠缠于对市场的走势判断,而要发扬金鹰投研团队自下而上挖掘优势个股的优势,对未来将可能成功转型、加速成长或迎来业绩向上拐点的公司进行重点投资。我们将会在控制风险的前提下,采取主动的投资策略,不断从市场中寻找可能存在的超额收益,力争为基金持有人获得更好的收益。
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