报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，贸易关税问题成为影响全球经济的主要因素，美国通胀数据也因为对等关税出现反复。联储在经济下滑和通胀走高的背景下，顶住了降息的压力。美元整体走弱，黄金等贵金属维持强势。我们预计下半年联储可能迎来降息窗口，同时美国与主要经济体的对等关税谈判落地，不确定性消失，有利于全球经济复苏和金融市场上行。
上半年国内出口数据超预期，并未显著受到关税政策的影响。在美国宣布对等关税政策后，国内也陆续出台部分货币政策和财政政策，经济复苏明显。同时宠物经济、谷子经济等新消费领域呈现高增长态势，而以苏超为代表的体育娱乐赛事，也带动了服务产业的繁荣。我们认为随着国内经济预期向好，未来消费或将触底反弹，通胀率将温和上行。
上半年A股市场走势跌宕起伏，一季度整体向好，但在4月初美国对等关税政策后，市场出现一定程度的恐慌情绪，指数呈现大幅调整，尤其是出口相关的公司股价大幅下跌。但在国内友好的经济和产业政策的扶持下，4月底市场开始触底反弹，并在5-6月份进入慢牛阶段。
回顾上半年，本基金保持了较高仓位，在配置上整体相对均衡，主要以科技、有色、非银和消费为主。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年6月30日，A类基金份额净值为2.1699元，本报告期份额净值增长率为8.50%，同期业绩比较基准增长率为-1.20%；C类基金份额净值为2.1365元，本报告期份额净值增长率为8.18%，同期业绩比较基准增长率为-1.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为随着中美谈判的进展以及美国和其他经济体谈判落地，全球经济不确定性明显降低，市场风险偏好有望回升。而随着国内经济数据稳中向好，市场风险偏好有望持续提升，但同时经济刺激政策定力相对较强，预计市场上行空间有限，整体或仍将以结构性行情为主。
上半年走势较为强势的高股息品种，尤其是银行保险为代表的金融行业，稳定了指数的表现，预计在下半年市场风格会有所变化，科技股有望随着中美整体关系的改善和国家对科技行业支持力度的加强而有所表现。
我们认为随着人工智能行业的发展，下半年端侧将进入新品持续爆发期。AI端侧相关的新产品（如：眼镜、AI手机、AIPC、机器人、自动驾驶等）逐步推出，渗透率缓慢提高。我们关注相关板块的发展前景，并将在相关受益板块精耕细作，努力自下而上寻找其中具有较强成长性或处于严重低估状态的公司。同时我们也关注终端产品渗透率提升带来的相关2C应用的投资机会。
同时我们认为随着经济的复苏，国内也将逐步呈现温和通胀，消费板块也值得重点关注，尤其是以服务和体验为主的第三产业将迎来高速发展的机遇也是我们未来2-3年重点关注的领域。
预计下半年本基金或仍将维持高仓位策略，在选股上仍将以成长类公司为主，重点关注电子、计算机、高端装备制造等板块，同时也会增加对低估值顺周期板块和个股的关注，如金属、金融、消费等。
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