报告期内基金投资策略和运作分析
2016 年,宏观经济启稳回升,企业盈利明显改善。流动性全年整体宽松,但四季度央行主动引导利率上行。全年 A 股市场整体呈现探底回升走势,年初市场大幅下挫,股指连续熔断。此后在经济基本面推动下,市场一路震荡上行,各板块轮番有所表现,但市场整体涨幅相对有限,未能收复年初失地。虽然市场热点不断轮动,但整体来看,以煤炭、钢铁、建筑等为代表的周期股,及以白酒、家电为代表大盘蓝筹股,在盈利回升的驱动下表现出色,而计算机、互联网、传媒等为代表的小盘成长股表现相对较弱。全年上证综指下跌 12.31%,创业板指数下跌 27.71%。
上半年我们采取了相对稳健的操作策略,保持股票持仓的弹性,在回避市场系统性风险的同时,积极布局行业景气周期回升的煤炭钢铁等周期类行业,并取得了较好的效果。但在此后操作中较为保守,整体持仓较低,未能主动参与市场阶段性热点,下半年整体表现落后于市场。
报告期内基金的业绩表现
截至 2016 年 12 月 31 日,基金份额净值为 1.2535 元,本报告期份额净值增长率为 5.33%,同期业绩比较基准增长率为-2.79%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2016 年底中央经济工作会议中,政策重心明显发生改变,从“稳增长”转向“防范金融风险”“深化改革”。在防范系统性风险的政策下,因此预计 2017 年国家宏观经济政策将有所调整,流动性会明显转向中性。宏观经济进一步复苏的动力也会有所减弱,整体呈现前高后低,略有回落。同时在美国经济持续复苏下,美元加息有望提速,人民币汇率及资产价格面临一定压力。
在流动性边际收紧的影响下,预计 A 股市场系统性机会不大,以结构性机会为主。同时高估值个股也会面临着一定估值的压力。因此在操作中我们仍将坚持稳健的操作策略,保持整体持仓弹性。
重点把握结构性机会,侧重选择行业景气周期上行且估值合理的板块及个股。
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