管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2010年,上证指数下跌了14.31%,区间振幅达到30.12%。2010年上半年,基于政府对以房地产为代表的周期性行业调控加剧,与宏观经济密切相关的周期性行业深度杀跌。市场基本处于单边下跌态势,上证指数下跌了-26.82%。7月开始,在预期调控政策松动这个因素的刺激下,上证指数逐步上涨。10月初美联储重启量化宽松,与美元走势密切负相关的、资源属性明显的煤炭、有色板块持续走强,并带动其他周期性行业上涨,大盘也一度重回3000点大关。进入11月,随着国内通胀数据的持续上行,市场对进一步紧缩的预期不断加强,股指再次下行。全年看来,上证指数表现出弱市下行、宽幅震荡的格局,而符合产业转型趋势的成长公司获得了市场的持续青睐。
本基金年初在银行、建材、汽车等周期类板块配置比例较高,在一季度市场的剧烈分化中,基金表现弱于比较基准;在二季度,大幅降低了股票仓位,主要减持了地产、工程机械、煤炭行业等相关股票,规避了一定的下跌风险;三季度适时地提高了仓位、调整了结构,减持了建材、金融、石化等行业,并增持了信息技术、食品饮料、商业连锁等行业。
2010年9月中旬以来,本基金对持仓进行了较大调整,重点投资于新兴产业、内需相关的泛消费品行业,并在四季度对能源、有色等行业进行了战略配置;同时,对于具备国际竞争力的高端装备制造业进行了明显的增持。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.7749元,本报告期份额净值增长率为-3.54%,同期业绩比较基准收益率为-10.18%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2011年,市场面临的经济和政策环境非常复杂。短期来看,内部经济最大的挑战依然是通胀——CPI继续上行则面临行政调控的压力,CPI下行则要求宏观经济调整在先。其次,从国内货币政策来看,2010年12月3日召开的中央政治局会已经给2011年货币政策定调,2011年的货币政策从2009、2010年的“适度宽松”转向“稳健”,未来的货币政策明确趋紧。再次,从外部环境看,全球流动性拐点可能已经出现。一旦美国就业数据加速上升,市场对美联储货币政策预期的拐点或将出现,从而引发美元的反转,结束2007年9月份开始的史无前例的流动性宽松状态。综上所述,对于治理通胀、收紧流动性的担忧会持续存在,这将成为短期制约市场上行的最大障碍。
中期来看,在通胀不严重失控的前提下,预计以成长股为主导的结构性行情仍将演绎。以更为长远的眼光来看,中国的宏观经济在面对外部不断积累的升值压力的同时,更需要在内部较好地平衡经济发展与通胀加速的关系。在错综复杂的形势中,唯一比较清晰和确定的,是未来中国的发展路径。所以,中长期的投资逻辑应更多立足于经济增长方式转型的必然趋势。“十二五”规划清晰和确定地指明了未来中国的发展路径,其中较大的投资机会蕴藏在以下两句表述之中。第一,“十二五”规划提出:到2015年,战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重由目前的3%力争达到8%左右;到2020年,这一比重力争达到15%左右。第二,“十二五”规划中提出的“扩大内需”、“城乡居民收入普遍较快增加”,将体现在可选消费品的增加上,这个可借鉴日本在60年代提出的国民收入倍增计划对其消费行业的巨大影响。如果考虑未来十年中国的经济总量有2倍左右的增长,比例迅速提升的新兴产业和比例稳步提升的消费行业都将迎来发展的黄金十年,其中的龙头企业一定会成为给投资者带来丰厚回报的大牛股。
在此背景下,本基金将遵循以下思路,重点投资于下列标的:一、立足经济增长方式转型的长期趋势,深入挖掘产业结构转型下的以“新技术、新能源、新模式”为方向的公司;二、与扩大内需、收入分配改革紧密相关的泛消费品行业的公司;三、周期性行业中低估值、增长明确、具有核心竞争优势的公司。此外,在“宽财政、紧货币”的经济大环境下,对于国家主导的水利建设、区域振兴等重大事件保持高度关注。
最后,衷心感谢持有人对本基金的信任和支持,我们将努力工作,回报大家的信任。
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