管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年上半年,上证指数小幅下跌了-1.64%,但其间过程却波澜起伏。第一季度上证指数呈现单边小幅上涨的态势。从结构上看,估值风险释放较为充分的周期类股票涨幅居前,而中小板、创业板在前期超额收益显著、相当部分公司业绩低于预期的背景下出现深幅调整,一季度行情出现明显的估值修复特征。第二季度上证指数基本处于单边下跌之中,直至6月末出现反弹。进入4月中旬以后,在宏观数据逐步验证、强化投资者对于“滞涨”的判断之后,市场在前期领涨的周期性行业的带领下再次杀跌。
本基金年初的主要配置思路为:一、以积极防御的心态,增持金融、地产、家电等为代表的低估值、有增长的周期性行业中的优质公司;二、立足经济增长方式转型的长期趋势,不断挖掘出新兴产业和泛消费品行业中具备持续成长能力的公司。这个配置思路在总体上是正确的,但在实际操作中,一方面没有及时、果断地降低组合中高贝塔系数的成长股权重,另一方面对周期性行业中估值较低、增长明确、产能受限的优质公司的重视程度不够,没有很好地把握这类投资机会,导致净值表现弱于基准。我们将不断地总结和反思,加强研究、投资的前瞻和深入,以更好地应对各种市场风格。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.6730元,本报告期份额净值增长率为-13.15%,同期业绩比较基准收益率为-2.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于下半年的行情,本基金持相对谨慎的态度,同时也应积极地把握非理性杀跌带来的反弹机会。
宏观经济层面,虽然经济增速已经显露回落势头,但目前的经济减速正是2010下半年以来政策持续紧缩逐渐显效所带来的,符合政策调控预期和需要。短期之内,高库存、低增长的各个行业数据容易将市场的悲观情绪进一步放大。政策层面上,短期内各项政策已没有必要继续收紧,但由于通胀的韧性,在相对紧缩的环境下CPI将呈现“前高后不低”的态势,政策放松的余地也相当有限。
综合判断,整个A股市场依然缺乏明显的趋势性上行动力。但是由于大多数行业的估值均已徘徊在历史底部,而实际的经济情况并没有预想的那么糟糕,所以可以积极地把握非理性杀跌带来的市场反弹机会。
在具体的行业配置、个股选择层面,本基金坚信在漫长的转型期,泛消费行业、战略新兴产业是牛股的主要产地,对于其中具备持续成长能力、中国比较优势显著、估值合理的个股,将是我们不断追寻的投资标的。此外,在偏紧的货币环境下,高度关注政府主导的定向财政宽松带来的机会。
工作方法上,以深入研究、重点挖掘符合经济增长方式转型的、具有核心竞争能力的成长型公司为主。同时,灵活配置安全边际足够、长期价值显著的周期行业公司。
最后,衷心感谢持有人对本基金的信任和支持,我们将努力工作,力争回报大家的信任。
粤公网安备