管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上证指数仅小幅上涨了3.17%,但期间波折不断,振幅达到了24.05%。短短的一年,A股市场的情绪在年初的乐观、中期的悲观以及年末的乐观中摆动;相应的,市场的风格也在周期-成长-周期的偏好中剧烈波动。
2012年上半年,资本市场反复地在“经济基本面下滑”和“政策存在放松预期”这两个因素之间纠结。每次遇到振奋人心的政策表态,乐观的情绪便开始蔓延,市场上行动力强劲;然而,当低于预期的经济数据陆续公布,或者憧憬中的政策改善迟迟不能兑现之时,市场便出现深幅的调整。2012年的上半年,A股市场如此两次,呈现出“M”型的行情。
2012年第三季度,上证指数单边下跌了6.26%。从结构上看,受日趋恶化的行业数据影响,偏周期的煤炭、建材、机械等板块大幅下跌,而之前强势的食品饮料、非银金融、建筑装饰等行业也出现一定程度的调整。2012年四季度国内经济出现止跌回升的迹象,固定资产投资、工业生产、PMI等宏观数据普遍小幅上升。规模以上工业企业利润9月份开始就转为正增长,并且在四季度增速逐月上升。国际方面,美联储在12月份公布了第四轮量化宽松货币政策,规模超过了第三轮量化宽松。在上述积极因素的共同作用下,A股市场四季度大幅反弹,沪深300指数上涨了10.02%,房地产、金融服务、交运设备、建筑建材、家用电器等低估值周期性行业普遍上涨超过10个百分点,食品饮料行业受“塑化剂”事件影响大幅下跌,餐饮旅游、TMT、生物医药等成长性行业也出现大跌。
本基金全年的配置思路相对连贯,重仓配置了房地产、食品饮料等行业,并逐步增持了稳健增长的家电、医药生物、社会服务、建筑等行业,择机减持了机械设备、信息技术等行业。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为 0.6151元,本报告期份额净值增长率为5.51% ,同期业绩比较基准收益率为5.91% 。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年,市场面临的经济和政策环境依然十分复杂。在约束经济增长的制度改革推进之前,结构性失衡问题仍将持续存在,中国长期经济增速逐步放缓。主要原因如下:一是中国人口结构可能已经悄然走过“刘易斯”拐点,人口红利不再丰厚;二是中国的资金、技术引进、吸收带来的边际贡献逐步缩小;三是中国依靠投资拉动经济的空间已经相对有限,而净出口、消费的拉动作用在短期内难有大的改观。2013年的中国经济,也许依然是在“内忧外患”中寻求转型、寻求突破的一年。
尽管宏观经济面临着各种挑战,但我们谨慎看好2013年的市场。首先,宏观经济方面从2012年9月份开始就已经显示出比较明显的触底信号,一大批基建项目以及房地产投资的启动是经济转好的主要原因。其次,虽然长期增长的路径依然模糊,但是新任中央领导传达出的锐意改革的信号十分明确,将给积弱已久的市场以强烈的信心。最后,大多数行业的估值均依然徘徊在历史底部,以银行、地产等为代表的周期性行业的估值依然低于08年金融危机。
在具体的行业配置、个股选择层面,本基金延续之前的判断,坚信在漫长的转型期,泛消费行业、战略新兴产业是牛股的主要产地。第一,继续在成长性行业寻找优质的上市公司,看好医药生物、文化传媒、环保、旅游、消费电子、品牌消费等行业的长期投资机会。第二,关注政府在重点领域改革带来的投资机会,如新型煤化工、天然气应用、轨道交通、智慧城市等领域的机会。
此外,安全边际足够、长期价值显著的周期行业的龙头公司也将是较好的投资标的。
债券投资方面,由于通胀处于低位,尚不会成为压制债市的力量,债券市场将有一定的收益机会,将继续采取稳健的投资思路。
最后,衷心感谢持有人对本基金的信任和支持,我们将努力工作,力争回报大家的信任。
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