易方达上证50增强A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年,国内经济增速处于底部徘徊阶段,全年GDP增长7.4%,四季度开始逐渐显露一些复苏的迹象,房地产销售出现回暖。全年规模以上工业增加值同比增速8.3%,前高后低;全年发电量仅增长3.2%,反映出经济整体处于低位运行阶段。固定资产投资比上年实际增长15.1%,增速下降较为明显,社会消费品零售总额比上年实际增长10.9%,比较平稳。进出口增速回落,全年进出口总额比上年增长2.3%,出口增长4.9%,进口下降0.6%。整体通胀稳定在低位,全年居民消费价格比上年上涨2.0%,工业生产者出厂价格同比下降1.9%。在经济下行、通胀较低的背景下,政府不断加大经济刺激力度。各地陆续放开房地产限购政策,央行不断加大货币投放力度,定向降准、短期流动性调节工具、大幅降低存贷款基准利率,一年期贷款基准利率下调达40bp,全年广义货币(M2)比上年末增长12.2%。另一方面,资本市场创新不断,融资融券余额从年初的3000多亿上升到年末的1万亿,沪港通正式开闸,海外资金持续流入国内。在充裕流动性的推动下,A股市场在下半年迎来大牛市行情。报告期内,上证指数大涨52.87%,大小盘风格差异巨大,低估值的大盘蓝筹股大幅反弹,上证50指数涨幅居首达63.93%,中小板、创业板涨幅仅9.7%和12.8%。从行业表现来看,金融、建筑、钢铁、房地产、交运等板块涨幅居前;电子、传媒、医药生物、食品饮料等板块涨幅较小。
本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金,股票仓位根据合同要求一直保持在90%以上,在行业配置上,多数行业与指数权重分布一致,食品饮料、房地产、建筑有一定的超配,金融行业有所低配。报告期内,根据对市场形势的判断,本基金进行了一些结构调整操作,主要是减持了食品饮料、有色金属、煤炭、汽车等板块的权重,增加了银行、保险、电子等板块的配置。由于仓位无法达到95%以上,再加上配置结构没跟上市场节奏,本基金全年业绩落后基准指数。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.0157元,本报告期份额净值增长率为60.94% ,同期业绩比较基准收益率为63.93%,年化跟踪误差3.31%,在合同规定的目标控制范围之内。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年,限购放松、按揭利率降低等因素将继续带动房地产销售的回升,房地产行业有望进入复苏周期。同时,地方融资平台贷清理进入尾声,政府财政支出有望重新进入上行周期,基础设施建设的新模式--公私合营PPP有望全面推进。在房地产复苏、财政支出上行的带动下,国内经济走出底部的概率很大。另一方面,利率降低、油价等大宗商品价格的大幅下跌也将带来企业运营成本的降低,进而推动上市公司盈利的回升。政策方面,央行进一步降息或降存款准备金率的可能性较大,机构或居民资产配置向股市转移的趋势仍在,A股市场流动性宽裕的局面有望延续。经历大幅反弹的A股市场的整体估值仍属低位,A股有望继续向好的可能性很大,低估值的蓝筹股、周期类行业、国企改革等板块的表现值得期待。此外,上证50股指期权将于2015年一季度正式上市,对上证50指数也将产生长期的正面影响。
上证50指数的整体估值较低,股息收益率较高,本基金根据基金合同的要求将继续保持90%以上的股票配置。另一方面,将继续深入研究各成分股的前景,在市场调整阶段,积极增加具有长期竞争力、业绩增长稳定的成分股配置,平衡组合的结构,力争为投资者带来超越基准指数的回报。