管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年上半年的市场,主要呈现出三个现象:优质消费类资产的单边上扬,中小盘股票估值泡沫的大幅挤压、投资相关的产业链表现优异。落实到上半年的运作层面,本基金长期持有的一批优质消费类资产上半年获得了较好的绝对回报;本基金一季度初期较早减持了动态估值偏高的次新股,较好地规避了风险;但是本基金对与投资相关产业链持持续性谨慎态度,未能在这一领域获得收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内净值增长-10.71%,落后比较基准8.92%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
固定资产投资是08年以来经济迅速恢复的主要推动力,但这一引擎在2011年遇到前所未有的挑战。一个是资金上的问题,地方融资平台是主要矛盾焦点。今明两年是地方债务还本付息的高峰期,一方面借新还旧被银监会严格禁止,另一方面土地出让金在地产调控下迅速下滑,地方政府持续高投入从资金层面已经难以为继。另一个是发展方式的问题。7.23高铁事故是为超常规发展速度付出的代价,预计也会促使管理层对过去的发展方式进行实质性的反思。
快速城镇化故事正在面临挑战,这曾经是市场乐观主义者最核心的预期。经济结构转型非一日之功,如果城镇化贡献的动力减弱,痛苦的经济转型期还将持续较长一段时间。过去的投资驱动型发展模式面临了前所未有的压力,亟需降温,并将对相当部分权重的公司产生拖累。因此,展望下半年,市场的机会仍将是结构性的。我们对下半年的投资机会判断概述如下:第一,消费仍然是经济体持续增长的最核心的驱动力,我们期待政府在结构性减税领域有更大的举措。第二,传统的制造业过去一轮周期走过了由小变大的过程,我们期待着看到一批企业走向世界,上演由大变强的成长性故事。第三,战略新兴产业是经济体进入新一轮持续增长的关键之一。经过二季度的大幅回落,这一领域的上市公司逐渐体现出一定的投资价值。
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