报告期内基金投资策略和运作分析
我们去年年报中提出了五大猜想:经济结构调整时期的企业分化加大;小盘股风险剧增;价值股陷阱;消费和服务的优秀公司值得期待;Nifty-fifty有望在A股上演。并提出了主要的组合构建思路“围绕消费与服务资产,警惕价值股陷阱,远离边缘化资产,聚焦优质中盘成长股,重个股轻仓位”。回顾全年,这样的预判基本契合了全年的市场走势。我们时常提示自己保持对市场的敬畏之心,但市场最终也会运行在基本的逻辑之下,厘清主要的变量,得出一些大概率的判断,实践看来仍然是具备操作意义的。本基金全年严格遵照前述思路进行。一季度减持大量价值股后,二、三季度加大了对经典成长股的投资力度,尤其是医药类资产的持仓权重。11月之前,本基金都保持较低仓位运作,十二月份,随着国内宏观环境的明朗化,显著加大了银行股的持仓权重。本基金长期持有的一批公司随着一年时间的过去,企业的营收数据、核心竞争力和业务空间都有了更好的提升,相应市值也提升明显。精选个股,与时间做朋友,我们坚信能为持有人创造持续的利润。
报告期内基金的业绩表现
本基金2012年实现收益率为4.77%,业绩比较基准收益率6.71%。白酒的塑化剂事件对组合构成拖累,是组合落后基准的主要原因。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年,我们相对乐观。盈利方面看,库存、产能的收缩和调整有望改变工业品价格持续下降的局面,利率和人力成本的上涨告一段落,非金融行业的毛利率水平有望改善,企业盈利总体有望在2012年的低基数基础上出现回升。估值方面看,随着持续三年的调整,市场的估值风险已经得到充分释放,相当一批大中盘蓝筹股的分红收益率开始具备吸引力。流动性方面看,实体经济资金面紧张局面有望改善,证监会大力推动的各类长期资金的总量不断提高,正在改变资金持续净流出的态势,A股在全社会中的投资权重将逐渐提升。基于这些判断,本基金在成长的主基调下,将会逐渐加大周期成长股的比重,提升组合与宏观经济的关联度,以期获得更好的收益。
粤公网安备